Золото, на протяжении веков считавшееся символом надежности в моменты экономических «землетрясений», теперь демонстрирует парадоксальное поведение. Наперекор традиционным ожиданиям, его стоимость возрастает одновременно с ростом на фондовом рынке, поднимая у экономистов вопросы: утрачивает ли «безопасная гавань» свой ключевой защитный статус и превращается ли в обычный инвестиционный инструмент?
Цена золота достигла рекордного уровня в апреле 2025 года и остаётся на высоком уровне. Согласно традиционным инвестиционным взглядам, этот драгоценный металл всегда рассматривался как актив-убежище, к которому инвесторы обращаются в кризисные времена, стараясь избежать более рискованных активов, таких как акции. Однако текущая рыночная ситуация ставит под сомнение эту аксиому. Фондовый индекс, который включает 503 акции 500 избранных публичных компаний, торгуемых на фондовых биржах США и имеющих наибольшую капитализацию (S&P 500), также обновил свой рекорд. Экономисты подчеркивают, что синхронное движение двух традиционно противоположных активов заставляет задуматься о том, не утрачивает ли золото свою сакральную роль защитного инструмента.
Исторически сложилось так, что участники рынков привыкли ожидать обратного движения цен на золото и акции. По словам западных экспертов, отрицательная корреляция создаёт так называемый хеджирующий эффект — золото компенсировало убытки акционного портфеля в периоды падения фондового рынка и наоборот. Но сегодняшние реалии, в которых «безопасное» золото и «рискованные» акции сообща растут, указывают на ослабление этой защитной функции. Анализ данных ярко демонстрирует, как золото реагировало в прошлом на потрясения: его цена взлетала в ответ на нефтяные шоки 1970-х годов, сопровождающиеся глобальной рецессией, падала во время бума доткомов в конце 1990-х и вновь росла при восстановлении мировой экономики после кризиса 2009 года. Однако с определённого момента его траектория начала значительно совпадать с движением фондовых индексов.
В рамках нового исследования западные экономисты предприняли попытку проанализировать несколько ключевых причин, по которым эти традиционно противостоящие силы неожиданно объединились.
«Сегодня мировая экономика постепенно выходит из периодов высокой инфляции и завышенных процентных ставок. Центральные банки по всему миру начали цикл смягчения денежно-кредитной политики, и дальнейшее снижение ставок будет стимулировать потребительские расходы и корпоративные инвестиции. — оценивают эксперты. — Показатели экономического роста демонстрируют позитивную динамику, а вместе с ними растут и доходы компаний. В развитых странах наблюдается оптимизм относительно потенциала искусственного интеллекта как движущей силы будущей производительности и роста».
Тем не менее, по мнению исследователей, на горизонте остаются серьёзные риски, которые поддерживают спрос на золото. Геополитическая нестабильность вызывает опасения относительно устойчивости мировой экономики и стабильности поставок ключевых сырьевых товаров, таких как нефть и продовольствие. Дополнительный фактор неопределенности добавляет торговая политика действующего президента США Дональда Трампа, известная своей непредсказуемостью, когда объявленные тарифы могут быть внезапно повышены, приостановлены и затем возвращены на новых условиях.
Однако одних только этих факторов недостаточно для полного объяснения текущего аномально высокого спроса и рекордных цен. Чтобы понять всю картину, необходимо обратиться к недавней истории финансовых рынков. После краха доткомов в начале 2000-х годов такие товары, как золото, начали постепенно рассматриваться и торговаться как классические финансовые активы. Ключевую роль в этом процессе сыграло бурное развитие биржевых фондов (ETF). Первый золотой ETF был запущен в 2004 году, и с тех пор их количество резко возросло, особенно после мирового финансового кризиса 2008 года.
«Эти инструменты позволили широкому кругу инвесторов с легкостью приобретать долю в золоте, не задумываясь о его физическом хранении. Золото стало таким же доступным активом, как акции или облигации, и прочно вошло в состав диверсифицированных инвестиционных портфелей, что и объясняет резкий всплеск спроса на ETF в последнее время», — считают экономисты.
Ещё одним важным сдвигом стало постепенное ослабление статуса доллара США как безальтернативной мировой резервной валюты. На сегодняшний день доллар используется центральными банками для формирования резервов, а также считается основным средством для международных расчетов и торговли сырьевыми товарами. Однако всё больше стран начинают подвергать этот статус сомнению, активно обсуждая возможность перехода на расчёты в национальных валютах при торговле ключевыми ресурсами, такими как нефть.
«Непредсказуемая внешняя и торговая политика администрации Трампа лишь подливает масла в огонь этих дискуссий. В условиях этих сомнений центральные банки многих стран значительно увеличили покупки золота, рассматривая его как альтернативный, надежный и суверенный резервный актив, не зависящий от политики какой-либо одной страны», — заключают специалисты.