По предварительным оценкам Центробанка, реальный эффективный курс рубля (в отношении валют основных торговых партнеров России с учетом инфляции) к 2025 году увеличился на 28%, а в декабре — на 2,1%. Этот многомесячный тренд демонстрирует все признаки устойчивости и в текущем году: в среду, 22 января, российская валюта на межбанковском рынке поднялась до уровня 76,09 за доллар.
Мы обратились к экспертам с вопросами о причинах происходящего, о том, как к этому относиться, что будет с курсом в дальнейшем и отвечает ли такая тенденция интересам экономики, финансовой системы и бюджета.
Александр Шнейдерман, глава департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс»:
«Начало 2026 года для рубля складывается достаточно стабильно: отечественная валюта продолжает укрепляться и остается в пределах 76-81 рубль за доллар. Это движение имеет не спекулятивный, а в значительной степени фундаментальный характер. С одной стороны, поддержку рублю оказывает бюджетная политика: Минфин увеличил продажи иностранной валюты и золота в рамках бюджетного правила, что увеличивает предложение на рынке и снижает давление на курс. С другой стороны, сохраняется высокий уровень процентных ставок, что делает рублевые активы привлекательными как для накоплений, так и для размещения ликвидности.
Увеличение реального эффективного курса рубля, зафиксированное Банком России по итогам 2025 года, отражает именно это сочетание факторов: жесткую монетарную политику, ограниченный спрос на импорт и адаптацию экономики к новым внешним условиям. При этом укрепление рубля не следует воспринимать исключительно как негативный фактор для экономики. Для импортеров и потребителей это означает снижение инфляционного давления, а для финансовой системы — рост доверия к национальной валюте и рублевым инструментам.
В то же время для экспортно ориентированных отраслей слишком сильный рубль действительно уменьшает рублевую выручку. Однако в текущих условиях этот эффект частично компенсируется действующими механизмами бюджетного правила и налоговой системы. Поэтому говорить о том, что нынешний уровень курса противоречит интересам экономики в целом, не следует — он отражает баланс между финансовой стабильностью и задачами сдерживания инфляции».
Денис Астафьев, глава финтех-платформы SharesPro:
«Текущее укрепление рубля обусловлено несколькими факторами, которые усиливают влияние друг друга. В конце отчетного периода традиционно возрастает потребность бизнеса в рублевой ликвидности для расчетов с бюджетом, что увеличивает спрос на национальную валюту. Параллельно экспортеры наращивают продажи валютной выручки, увеличивая предложение на рынке. Существенную роль играет также жесткая денежно-кредитная политика: высокий уровень ключевой ставки поддерживает интерес к рублевым активам и снижает мотивацию к покупке иностранной валюты. В результате рынок находится в состоянии относительного равновесия, при котором внутренние факторы пока преобладают над внешними рисками.
В ближайшие месяцы динамика рубля, вероятнее всего, останется умеренно стабильной, но без потенциала для резкого укрепления. По мере завершения пиковых налоговых периодов и возможного смягчения риторики Центрального банка поддержка со стороны внутренних факторов может ослабнуть. Дополнительным источником волатильности станет внешний фон — прежде всего политика ФРС США и общее движение доллара на мировом рынке. В базовом сценарии рубль будет торговаться в широком диапазоне 75-82 рубля за доллар, периодически смещаясь к его верхней или нижней границе в зависимости от сочетания внешних условий и решений по ставке внутри страны».
Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global:
«В последние дни поддержку отечественной валюте оказали заявления специального посланника президента США Стивена Уиткоффа о планах провести 22 января переговоры с президентом РФ Владимиром Путиным в Москве. По словам Дональда Трампа, проект мирного договора между Россией и Украиной согласован при посредничестве США на 90%.
Несмотря на то, что переговоры по украинскому вопросу продолжаются с прошлого года и ощутимого прогресса в них не произошло, любая новость о продолжении диалога положительно влияет на фондовый рынок и на рубль, поскольку инвесторы надеются на ослабление санкций. Однако даже достижение договоренностей с Украиной не гарантирует отмену санкций, например, хотя бы частичную разблокировку российских активов на Западе.
Дополнительно укреплению рубля способствует увеличение Минфином продаж валюты в январе по сравнению с декабрем. Инфляция в России за первые две недели января выросла более чем на 1,26%. С учетом этого большинство участников рынка прогнозируют сохранение ключевой ставки, что благоприятно для тренда на укрепление рубля. До конца текущей недели курс будет находиться в диапазоне 76-78,5 за доллар».