Центральный банк понизил ключевую ставку на 1% до 17%. Это уже третье подряд снижение после более чем двух с половиной лет жесткой политики регулятора. Инфляция в России, хоть и с замедлением, продолжает снижаться, и, согласно уточненным данным Минэкономразвития, по состоянию на 8 сентября составила 8,1%. Очевидно, что этот аспект был учтен регулятором.
Также существует необходимость ускорить развитие стагнирующей отечественной экономики, темпы роста которой к осени значительно упали. Как решение Банка России повлияет на экономику в целом и на благосостояние граждан, «МК» узнал у экспертов.
Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global:
«Снижение ключевой ставки создаст условия для активизации кредитования и сделает финансовые ресурсы для бизнеса менее дорогими и более доступными. Однако для значительного изменения экономического тренда, то есть для возвращения к высоким темпам роста, как в 2024 году, необходимо, чтобы ключевая ставка была еще ниже — порядка 14-15% годовых. Однако чем ниже ключевая ставка, тем меньшими будут процентные ставки банков, выше объемы кредитования, что может увеличить денежную массу и замедлить снижение инфляции. Подобная ситуация уже наблюдалась в США и еврозоне, где снижение учетных ставок центральных банков началось раньше, чем в России.
При дальнейшем снижении ключевой ставки будут также падать проценты по кредитам и депозитам. Мы предполагаем, что ипотечные кредиты после сегодняшнего решения ЦБ РФ могут стать дешевле в среднем до 22-23% годовых, процентные ставки по вкладам могут упасть до 13-15% годовых.
На жизнь простых россиян снижение ключевой ставки окажет неоднозначное влияние – ипотека и потребительские кредиты подешевеют, но не слишком значительно, в то время как проценты по вкладам продолжат снижаться, но пока, в течение месяца-двух, останутся двузначными, и вкладчики все еще смогут неплохо зарабатывать. Более низкие процентные ставки по кредитам могут в то же время способствовать повышению доступности финансовых ресурсов для бизнеса и созданию новых рабочих мест. Мы ожидаем, что до конца недели доллар будет колебаться в пределах 83-85 рублей, евро — 96-99 рублей, юань — 11,4-11,8 рублей».
Василий Гиря, генеральный директор GIS Mining:
«Решение ЦБ РФ логично основывается на снижении инфляционных рисков по внутренней статистике совместно с необходимостью поддержать кредитование и деловую активность. Геополитическая ситуация сейчас находится в тени и не требует немедленных ужесточений, поэтому Банк России может двигаться по пути контролируемого смягчения.
Логика регулятора основывается на нескольких параметрах: текущая инфляция, инфляционные ожидания домохозяйств и бизнеса, баланс валютного рынка и внешние условия, динамика импорта и экспорта, а также финансовая стабильность. ЦБ РФ будет явно подчеркивать условность дальнейших шагов: чем устойчивее замедляется инфляция и слабее вторичные эффекты (топливо, логистика, импортные компоненты), тем выше вероятность дополнительных шагов вниз осенью. Если же инфляционные факторы усиливаются, темп снижения ставки замедлится.
Для рубля эффект смешанный. Сам факт снижения ставки давит на рубль, но этот эффект не мгновенный и в значительной мере уже учтен банками и крупными инвесторами. В ближайшей перспективе базовый коридор по доллару сохраняется на уровне 82–86 рублей, по евро — в пределах 94–98 рублей, по юаню — 11,45–11,7 рубля. Дальнейшая динамика будет определяться балансом потоков: активностью импортеров, продажами выручки экспортерами и внешней обстановкой с геополитикой на переднем плане.
Банковские продукты начнут трансформироваться с различной скоростью. Реакция по депозитам обычно происходит быстрее: первые снижения ставок по новым вкладам могут произойти в пределах 1–2 недель после решения. По кредитам эффект растягивается: по краткосрочным и оборотным — в течение 3–6 недель, по новым потребкредитам и автокредитам — в среднем на 0,5–1% в течение 1–2 месяцев, по ипотеке — выборочно и постепенно, так как многое зависит от субсидий и программ банков».
Наталия Пырьева, ведущий аналитик «Цифра брокер»:
«Тенденция по инфляции складывается ниже прогнозов Банка России, экономика также замедляется более стремительно, чем предполагалось в прогнозах. Все это дало возможность регулятору продолжать курс на снижение ключевой ставки, особенно с учетом растущих рисков для экономики. Сезонный фактор снижения цен на плодоовощную продукцию, хоть и проявляется более ярко, чем годом ранее, не дает уверенности в том, что осенняя динамика снижения инфляции будет носить устойчивый характер. В частности, уже наблюдается ускорение темпов роста цен на большинство категорий непродовольственного сегмента, зависимых от валютного курса. Кроме того, сохраняется значительный рост цен на нерегулируемые услуги из-за продолжающегося роста доходов населения на фоне исторически низкой безработицы. Таким образом, баланс по-прежнему смещен в сторону инфляционных рисков — со стороны бюджета, рынка труда, повышенных инфляционных ожиданий, динамики курса рубля.
Тенденция ослабления рубля постепенно усиливается. Слабая ситуация на рынке нефти приводит к снижению экспортных доходов российских нефтегазовых компаний, тогда как снижение ключевой ставки и последующее уменьшение депозитных ставок делают рублевые активы менее привлекательными, что в совокупности снижает предложение иностранной валюты на рынке. Тем не менее мы по-прежнему не ожидаем резкого ослабления рубля в краткосрочной перспективе.
Банки уже ориентируются на снижение ключевой ставки до 14-15% к концу года и снижают ставки по депозитам, но ставки по кредитам для физических лиц остаются на высоких уровнях. Мы предполагаем, что по мере снижения ставки будет сохраняться аналогичная тенденция — ставки по депозитам будут снижаться быстрее, чем по кредитам. Основная причина такого движения заключается в том, что банки компенсируют период высокой стоимости фондирования.
Начало снижения денежно-кредитной политики для россиян не приведет к быстрому улучшению жизненных условий. В данном случае уместно сказать, что перед рассветом всегда самая темная ночь, поэтому мы считаем, что в перспективе до конца 2025 года бремя высоких ставок продолжит оказывать негативное воздействие как на россиян, так и на бизнес. Настоящий эффект от смягчения монетарной политики проявится в 2026 году, вероятнее всего, во второй половине года».