В прошлом году стоимость барреля нефти Brent снизилась более чем на 20%, а цена ключевого экспортного сорта российской нефти Urals упала почти на 50%. Основной причиной глобального снижения цен стало слабое увеличение спроса на нефть в Китае и рост предложения на рынке со стороны стран-экспортеров. Российское сырье потеряло в цене еще больше из-за недавних санкций США, которые затронули крупнейшие нефтяные компании нашей страны — "Роснефть" и "Лукойл".
Как сообщали новостные агентства Bloomberg и Reuters, цена барреля Urals в портах отправки в декабре опускалась до 34 долларов. В январе 2025 года, согласно данным Минэкономразвития, его средняя стоимость составила 67,66 долларов. В 2026 году для бюджета РФ желательно, чтобы цена Urals поднялась хотя бы до 50 долларов за баррель (в бюджете заложена цена 59 долларов). Со временем дисконт на российскую нефть относительно Brent может уменьшиться, как это уже происходило ранее. Тем не менее, для того чтобы цена нашего сырья достигла приемлемого уровня для бюджета, мировые цены также должны вырасти.
По словам аналитика Freedom Finance Global Владимира Чернова, к началу 2026 года рынок нефти окажется в зоне пониженных цен, что уже отражено в официальных прогнозах. Согласно оценкам Международного энергетического агентства (МЭА), в 2026 году мировое предложение нефти будет стабильно превышать спрос, профицит оценивается более чем в 3 миллиона баррелей в сутки. Этот дисбаланс формируется из-за увеличения добычи вне ОПЕК+ и более умеренного потребления на фоне замедления мировой экономики. В таких условиях нет фундаментальных причин для уверенного роста цен в первом квартале, но они могут возникнуть в результате геополитической ситуации, если произойдет эскалация конфликта в Венесуэле и ее нефтью со стороны США.
Чернов также ссылается на данные Управления энергетической информации США (EIA), которое более осторожно в своих прогнозах. Однако в последних оценках EIA прямо указывается, что в начале 2026 года средняя цена Brent может снизиться до 55 долларов за баррель. Это означает, что в период с января по март базовый рабочий диапазон для Brent составит около 55-62 долларов за баррель. Нижняя граница этого коридора будет реализована при спокойной геополитической обстановке и отсутствии сбоев в поставках. Достижение ценового уровня 62-65 долларов возможно только на фоне краткосрочных рисков, связанных с логистикой или обострением ситуации на Ближнем Востоке или в Венесуэле. В целом рынок продолжает оставаться "рынком предложения", и профицит нефти будет основным ограничителем цен в начале следующего года, считает эксперт.
Аналитик ФГ "Финам" Николай Дудченко приводит оценки ОПЕК, согласно которым коммерческие запасы нефти возрастают. Тем не менее, отмечает он, увеличиваются и потребности стран в нефти. Например, могут продолжаться закупки нефти со стороны Китая для пополнения резервов. Energy Aspects оценивает емкость хранилищ КНР примерно в 2 миллиарда баррелей. Эти мощности будут расширяться, так как в настоящее время ведется строительство дополнительных хранилищ. В Kpler, в свою очередь, считают, что текущие запасы нефти в КНР составляют чуть более 1,5 миллиарда баррелей. Также продолжают наращивать запасы нефти и США, их стратегические запасы в 2025 году увеличились примерно на 18 миллионов баррелей. Это поддерживает спрос, отмечает эксперт. По его оценкам, средняя цена нефти марки Brent в 2026 году будет находиться в диапазоне 63-65 долларов за баррель.
Что касается дисконта на нашу нефть, то, по словам Чернова, базовый сценарий предполагает в 2026 году сохранение значительного дисконта без его резкого расширения. При отсутствии новых ограничений и стабильном спросе со стороны Азии скидка, скорее всего, останется двузначной в процентах и в денежном эквиваленте. Риск дальнейшего увеличения дисконта связан в первую очередь с усилением контроля за перевозками и страхованием, а также с усложнением платежных процессов. При более мягком сценарии возможна постепенная нормализация (уменьшение скидки), однако возвращение дисконта в первом квартале 2026 года к минимальным значениям маловероятно.
С точки зрения Дудченко, по мере адаптации к санкциям дисконт на российские сорта нефти будет сокращаться. Подобные процессы мы наблюдали уже неоднократно, например, в 2023 и 2024 годах. Одним из главных вопросов здесь является вероятность введения дополнительных рестрикций США против России. Эксперт не исключает такую возможность, даже несмотря на то что США подают недвусмысленные сигналы о необходимости налаживания отношений и деэскалации, уточняет он.