Национальная валюта России, которая с начала года укрепилась на 45%, занимает лидирующие позиции по спотовой доходности, опередив доллар и евро. Более того, агентство Bloomberg внесло рубль в пятерку самых прибыльных финансовых активов мира, уступая лишь платине, серебру, палладию и золоту. Получить такую высокую оценку от международных финансовых экспертов, которые явно не являются дружелюбными, безусловно, приятно. Однако возникает вопрос: какое значение имеет это достижение для простых граждан и насколько оно реально значимо (а не только формально)?
Согласно данным Bloomberg, за последний год рубль продемонстрировал самое значительное укрепление с 1994 года, обогнав многие основные валюты по отношению к доллару. Действительно, в начале января 2025 года курс превышал 100 рублей за доллар, в то время как сейчас он составляет менее 80. Авторы рейтинга связывают это с уменьшением спроса на иностранную валюту в России. Для граждан стали более привлекательными активы в рублях — благодаря текущей денежно-кредитной политике Центробанка, а именно, высокой ключевой ставке. К слову, как отметила 19 декабря глава регулятора Эльвира Набиуллина, потребность в иностранной валюте снижается благодаря мерам импортозамещения, поддержке отечественных производителей и эффектам от жесткой денежно-кредитной политики.
Как россиянам стоит воспринимать нынешнюю ведущую позицию рубля на международной арене? Учитывая, что из-за санкций США с лета прошлого года в России не проводятся полноценные биржевые торги, а валютный курс фактически формируется Центробанком в закрытом режиме — исходя из данных внебиржевых операций и некоторых внутренних критериев.
«С чисто формальной точки зрения укрепление рубля в 2025 году выглядит впечатляюще, — говорит глава финтех-платформы SharesPro Денис Астафьев. — Однако это статистическое значение следует рассматривать без иллюзий. Это не классический рыночный результат, сопоставимый с драгоценными металлами или высоколиквидными биржевыми инструментами, а курсовой эффект в условиях ограниченного доступа к валюте и измененной структуры ценообразования. Из-за санкций США и прекращения биржевых торгов долларом и евро в России валютный курс формируется преимущественно на основе внебиржевых операций и внутренних расчетов банковской системы». Это делает его индикатором, зависимым от административных параметров и структуры спроса и предложения внутри страны. Соответственно, по мнению Астафьева, сопоставлять рубль с глобальными активами по показателю доходности можно лишь условно. Тем не менее, считать укрепление рубля полностью искусственным также неправильно. Его поддерживают реальные макроэкономические факторы: высокая ключевая ставка, сдержанный импортный спрос и ограниченные каналы движения капитала. Практическое значение этого тренда проявляется не в рейтингах, а в воздействии на экономику страны — через ослабление инфляционного давления, но при этом и через снижение рублевой выручки экспортеров и увеличение чувствительности бюджета к колебаниям курсов.
«Подобные ситуации уже не раз наблюдались с рублем в экстремальные моменты экономики: в 2014 году рубль с 80 за доллар укрепился до 50, в 2022-м — с 120 до 50, а в текущем году — с 100 (в январе) до 78, — замечает финансовый аналитик Сергей Дроздов. — В настоящее время одной из причин является высокая ключевая ставка, при которой долларовые и другие валютные активы становятся менее привлекательными для людей. В феврале 2025 года ставка в 21% позволяла открывать депозиты под еще более высокий процент. Это выгодно, так как это предсказуемо: вы кладете деньги в банк на определенный срок и получаете доходность в конце этого периода. Поэтому при высокой ставке ЦБ курс национальной валюты, который также является одним из основных инструментов в борьбе с инфляцией, всегда остается крепким. Понятно, что это не навсегда, но бесполезно гадать, когда рубль начнет ослабевать: как минимум в ближайшие два-три месяца верхний предел по доллару составит 85–87».
По словам Дроздова, популярная риторика о том, что раз бюджету нужны деньги, нужно ослабить рубль, не выдерживает критики. Если в нулевых годах наполнение бюджета происходило в основном за счет нефтегазового экспорта, то сегодня большую часть доходов обеспечивает внутренний рынок, в частности НДС. Судя по всему, именно с этим связано решение правительства повысить ставку НДС до 22%. Там понимают: искусственно снизить курс рубля, значит, подорвать борьбу с инфляцией, которую настойчиво и не безуспешно ведет ЦБ. Не зря министр финансов Силуанов призвал «учиться жить и работать при текущих курсовых соотношениях».