Новый прогноз Министерства экономического развития по курсу рубля вызывает впечатление. Согласно этому прогнозу, за оставшиеся до конца года три с небольшим месяца рубль значительно ослабнет с текущего значения 83,3 до 92,6 за доллар, а в течение последующих трех лет, с 2026 по 2028 год, будет очень медленно снижаться к отметке 100. Иными словами, сначала рубль резко упадет почти на 10 рублей за три месяца, а затем постепенно ослабнет на те же 10 рублей за три года. Что же стало причиной такой необычной динамики?
Следует подчеркнуть, что макропрогноз Минэкономразвития — это не просто гадание на кофейной гуще аналитиков-любителей. Это официальный документ, на основании которого формируется бюджет, по которому вся страна живет целый год. Ошибки в макропрогнозе могут дорого стоить всей экономике — в самом прямом смысле. В связи с этим ясность, с которой ведомство Максима Решетникова представляет курсовые показатели, вызывает вопросы. Учитывая, что за трехлетний период может произойти множество событий — как в геополитике, так и в макроэкономике, как в России, так и в мире. При этом в прогнозе на весь период 2026-2028 годов предполагаются стабильные цены на нефть около $70 за баррель. Это говорит о том, что авторы не связывают рост доллара с падением сырьевых котировок.
К концу 2025 года Минэкономразвития ожидает укрепления доллара до 92,6 рублей, еще через год — до 93,4 рублей, а к концу 2027 года — до 97,8. Повышение до 100 запланировано на вторую половину 2028 года. По словам неназванных представителей министерства (с которыми, впрочем, согласны независимые эксперты), рубль будет терять свои позиции на фоне, с одной стороны, ожидаемых снижений ключевой ставки Центробанка, а с другой — замедления темпов экономического роста.
Тем не менее, хотелось бы понять, на каком основании доллар на «спринтерской» дистанции в три (с лишним) месяца подорожает почти на девять рублей, с текущих 83,9 до 92,6. И почему затем резко и надолго остановится?
«Считаю, что прогнозируемая динамика курса рубля в 2025 году обусловлена бюджетным дефицитом в 4,1 трлн рублей (или 1,9% ВВП), а также новыми параметрами бюджета, которые, по всей видимости, власти утвердят в самое ближайшее время, — размышляет главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев. – Только при таком, значительно более низком по сравнению с текущим, валютном курсе вновь скорректированный бюджет удастся сбалансировать. Что касается прогнозов на более дальнюю перспективу, то неопределенность экономической ситуации столь велика, а зависимость от геополитических факторов (которые невозможно предсказать) так серьезна, что авторам приходится закладывать в них некоторые желаемые параметры».
Правительство, очевидно, не заинтересовано ни в чрезмерно слабом рубле, ни в дефиците федеральной казны, сопоставимом с нынешним. Те цифры, которые относятся к ближайшей трехлетке бюджета, соответствуют его ожиданиям. Не вызывает сомнений, что до конца 2025 года российская валюта ослабнет минимум до 90-92 рублей. Также следует учитывать, отмечает Николаев, что прогноз (точнее, заявленные ориентиры) является одним из инструментов воздействия на экономические процессы, аналогом вербальной интервенции. Не зря существует термин — поведенческая экономика.
«Прогноз Минэкономразвития основывается на экономических (цены на нефть, инфляция, соотношение текущих и планируемых показателей экспорта и импорта) и просчитываемых геополитических (международная обстановка, санкционное давление) показателях, — говорит руководитель департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс» Александр Шнейдерман. – Прогноз 90-100 рублей за доллар — это то, к чему стремятся власти для наполнения казны в условиях дешевых энергоносителей. В настоящее время ведется комплексная работа по движению к этому торговому коридору: в сентябре Минфин увеличил продажи инвалюты и золота, Центробанк постепенно снижает ставку, отслеживая при этом уровень инфляции».
Из слабых мест можно выделить необходимость поддерживать внешнеэкономическое сальдо на уровне свыше $10 млрд ежемесячно (при дешевом экспорте сырья и дорогом импорте), иначе рублю будет тяжело. При этом, по словам Шнейдермана, не всё зависит от внутренних решений: Россия — часть глобальной экономики, и ее затронут любые потрясения. В частности, есть признаки надвигающейся рецессии в США. «Чёрным лебедем» для рубля может стать любое негативное событие на мировом рынке и в геополитике.
«Прогноз Минэкономразвития, скорее, отражает бюджетный сценарий, нежели претендует на некую абсолютную истину, — говорит глава финтех-платформы SharesPro Денис Астафьев. — В условиях большой зависимости от внешних факторов эти расчёты можно считать ориентиром, а не гарантией. Сокращение профицита текущего счёта, снижение объёмов валютной выручки и смягчение денежно-кредитной политики ЦБ — всё это делает курс более уязвимым к колебаниям нефтяных цен и изменениям в санкционной повестке».
Тем не менее, резюмирует Астафьев, текущая динамика действительно указывает на высокую вероятность ускоренной девальвации. Уже к концу 2025 года доллар может достичь отметки 92 рубля, что соответствует как оценкам Минэкономразвития, так и ожиданиям рынка. На фоне снижения экспортной выручки и роста импорта давление на российскую валюту усиливается, а курс остро реагирует даже на краткосрочные изменения нефтяных котировок и отток капитала.
Что касается дальнейшей динамики валютного курса, особенно с «забросом» в 2028 год, опрошенные нами эксперты не берутся за прогнозирование. В отличие от Минэкономразвития, которое просто должно это делать.