В 2026 году рубль может оказаться более стабильным, чем принято ожидать, несмотря на обсуждения бюджетного дефицита и снижения ключевой процентной ставки. Как пояснили эксперты на онлайн-конференции в «МК», давление на курс в настоящее время формируется не только денежными потоками, но и реальным спросом на иностранную валюту. Импорт в российской экономике уменьшился, что привело к снижению потребности в долларах и юанях. Даже понижение ставки, по мнению аналитиков, не способно автоматически вызвать девальвацию. Тем не менее, сценарий ослабления рубля все еще не исключен, но теперь это скорее один из возможных вариантов, который зависит от геополитической ситуации, бюджета и состояния мировых рынков.
Ключевым вопросом остается, что в большей степени влияет на рубль: действия Центробанка или международные обстоятельства. По словам главного экономиста «БКС Мир инвестиций» Ильи Федорова, привычное внимание к процентной ставке уже устарело. Он прямо заявил: «В рубле сейчас ни то, ни другое не является системным фактором — у нас системное изменение спроса на импорт». По его оценкам, если до 2022 года доля импорта в ВВП составляла около 20%, то по итогам текущего года она будет приближаться к 16%, а в отдельные кварталы опускалась еще ниже. «Снижение импорта приводит к укреплению курса примерно на десять рублей», — отметил Федоров.
Он подчеркивает, что даже потребительские предпочтения теперь изменились. «Ранее мы покупали автомобиль, например, Land Cruiser, за 40 тысяч долларов — весь этот объем был импортом. Теперь за те же 40 тысяч покупатель выберет китайский автомобиль, а оставшиеся 20 тысяч отдаст государству», — пояснил эксперт. В результате, по его словам, импорт фактически сокращается вдвое, а рост защитных тарифов непосредственно снижает спрос на валюту. «Это просто убирает давление с валютного рынка», — резюмировал он.
Федоров добавил, что сейчас Россия не ощущает значительного давления со стороны цен на нефть благодаря накопленным резервам. Однако если дисконт на российскую экспортную нефть сохранится, возможна корректировка бюджетных параметров. При этом эффект, по его словам, будет ограниченным: «Цена отсечения дает снижение среднего курса максимум на 30–50 копеек. Это не катастрофа». В целом он полагает, что «снижение ключевой ставки как таковое не приведет к значительному давлению на рубль».
Другую точку зрения выразил экономист Александр Разуваев. Он напомнил, что разговоры о слабом рубле идут уже давно. «О том, что рубль начнет падать, говорили еще летом — и почти все», — отметил он. Основной аргумент — значительный бюджетный дефицит. «Я считаю, что существуют все факторы для ослабления рубля: и бюджетный дефицит, и снижение ключевой ставки», — заявил Разуваев, добавив, что и официальные прогнозы предполагают курс в районе 90 рублей за доллар.
При этом он подчеркнул, что решающим может стать геополитический сценарий. «Политика решает все. Если сюда придут американские деньги, рубль может существенно укрепиться», — сказал аналитик. Однако он также обозначил и противоположный риск — возможный глобальный кризис. «Если в Америке произойдет серьезное падение фондового рынка, может повториться ситуация 2008 года: падение рынков, падение цен на нефть. У нас тоже все рынки будут падать — и рубль тоже», — предупредил Разуваев. В итоге, резюмируя, он признал: «Я все-таки считаю, что должно быть ослабление рубля — прежде всего из-за бюджетного дефицита».
Более сдержанную позицию занял финансовый аналитик Сергей Дроздов. Он напомнил, что прогнозы о неизбежной девальвации рубля регулярно не оправдываются. «Все эксперты, которые «рисовали» рубль по 100, говорили одно и то же: дефицит бюджета, нужны деньги», — отметил он, добавив, что такие аргументы звучали и раньше. В качестве примера Дроздов привел 2014 год: «Когда ставка была 17%, рубль с 80 в течение полугода плавно уехал на 50». Аналогичную динамику, по его словам, рынок наблюдал и в 2022 году.
Он подчеркнул, что строгая денежно-кредитная политика всегда благоприятно сказывалась на рубле. «Когда повышается ставка, это создает позитивную динамику для рубля — он укрепляется», — заявил Дроздов. По его оценкам, текущий год и начало следующего, скорее всего, пройдут близко к нынешним значениям. «Если смотреть по доллару, верхняя граница — 85–87, по юаню — около 12», — сказал он.
Дроздов также согласился, что возможная нормализация геополитической ситуации может способствовать притоку капитала. «Да, сначала будет укрепление рубля, но уже не на 50 или 40, а с тех уровней, на которых он будет находиться в момент снятия ограничений», — уточнил эксперт. Пространство для последующего ослабления, по его словам, будет ограниченным. «Окно возможностей для ослабления — плюс-минус на три рубля», — добавил он.
В конечном итоге участники дискуссии пришли к общему мнению: рубль в 2026 году будет зависеть не от одного фактора, а от их взаимодействия. Импорт, бюджет, ставка и геополитика переплетаются в сложную конструкцию, где резкие колебания валюты уже не выглядят базовым сценарием. Для потребителей это означает более предсказуемый курс, но не исключает ценового давления и не является поводом игнорировать валютные риски.