ЦБ на заседании 6 июня с высокой вероятностью снизит ключевую ставку на 0,25–1 процентный пункт до 20–20,75% или сохранит ее на уровне 21%, спрогнозировали для «Газеты.Ru» глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков, а также экономисты и финансовые аналитики. По их мнению, ставки по вкладам опустятся ниже 19% в течение нескольких недель после заседания, однако сейчас все равно выгодно открывать депозит. Ставки же по ипотеке и потребкредитам будут снижаться медленнее.
Сейчас ключевая ставка ЦБ составляет 21%. Регулятор четыре раза сохранял ее на этом уровне. Часть опрошенных «Газетой.Ru» экспертов уверена, что 6 июня ЦБ приступит к снижению ключевой ставки и она достигнет 20–20,75%. Другие же специалисты ожидают сохранения ключевой ставки на текущем уровне.
Почему ЦБ может снизить ставку
Экономисты, опрошенные «Газетой.Ru», отметили, что в пользу снижения ключевой ставки говорят последние данные по инфляции. Так, по данным Минэкономики, с 13 по 19 мая годовая инфляция в России составила 9,9% в годовом выражении против 10,09% неделей ранее.
«ЦБ может снизить ключевую ставку на 0,25 процентного пункта до 20,75%. Правда, в мае несколько выросли инфляционные ожидания населения на годовом горизонте (до 13,4% против 13,1% месяцем ранее). При этом ценовые ожидания бизнеса в мае продолжили снижение (пятый месяц подряд), достигнув минимальных с августа 2023 года значений. Замедлилась выдача кредитов. В частности, по данным Объединенного кредитного бюро, объем розничного кредитования в России в апреле 2025 года снизился на 54% по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года, а количество выданных кредитов сократилось на 57%. Экономика постепенно возвращается к сбалансированному росту», — отметил глава комитета по финансовому рынку Госдумы Анатолий Аксаков в беседе с «Газетой.Ru».
По данным Росстата, в январе — марте 2025 года ВВП России вырос на 1,4% в годовом выражении (в 2024 году экономика росла ускоренными темпами — на 4,1%). Аксаков уточнил, что внутренний спрос рос медленнее, чем в предыдущие кварталы, и несколько снизилась острота кадрового дефицита. Правда, против решения о снижении ключевой ставки может сработать расширение дефицита бюджета, заключил парламентарий.
Главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров считает, что ЦБ может снизить ключевую ставку сразу на 1 п.п., до 20%.
«Это компромиссный вариант. С одной стороны, инфляция идет второй квартал ниже цели ЦБ, а с другой — носит неустойчивый характер, а проинфляционные риски (жесткий рынок труда, рост тарифов, ослабление курса рубля) на среднесрочном горизонте остаются высокими. Тем не менее сейчас реальная ставка (ключевая ставка минус инфляция) составляет более 15%, и это сильно выше, чем в декабре. Избыточная жесткость может привести к более быстрому замедлению экономики. Рынок уже готовится к снижению ключевой ставки», — пояснил Федоров.
Кандидат экономических наук, доцент Финансового университета при правительстве РФ Игорь Балынин ожидает снижения ключевой ставки до 19–20%.
«Если это произойдет, то это будет очень конкретный и прозрачный сигнал финансовому рынку о том, что переход к смягчению денежно-кредитной политики состоялся. Шаг менее 1 п.п. в качестве первого варианта снижения считаю маловероятным. Дальнейшее снижение ключевой ставки будет медленным процессом», — сказал «Газете.Ru» экономист.
Почему ЦБ может сохранить ставку
Экономисты, выступающие за сохранение ключевой ставки, отметили, что ЦБ нужно время, чтобы убедиться в устойчивости снижения инфляции. Поэтому 6 июня регулятор возьмет паузу в уменьшении ключевой ставки, уверены эксперты.
Центробанк по-прежнему ориентируется на достижение целевого уровня инфляции в 4% к 2026 году, тогда как в 2025-м ожидает ее на уровне 7–8%. На последнем заседании регулятор дал нейтральный сигнал, отметив, что дальнейшие шаги по ключевой ставке будут зависеть от темпов и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Глава Банка России Эльвира Набиуллина подчеркнула: чтобы дезинфляция стала устойчивой, необходимо дальнейшее снижение инфляционных ожиданий. Однако в мае ожидания населения вновь выросли — уже второй месяц подряд. В комментарии по инфляции за апрель ЦБ также отметил, что оценить устойчивость замедления инфляции пока сложно из-за разнородной динамики: если цены на непродовольственные товары растут медленнее, то продукты питания и услуги продолжают дорожать заметными темпами.
Доктор экономических наук, профессор кафедры финансов устойчивого развития РЭУ им. Г. В. Плеханова Михаил Гордиенко добавил, что существенных предпосылок к снижению ключевой ставки нет — вопрос инфляции еще открыт, так как годовая инфляция в апреле составила 10,23%.
«К тому же сезонные товары — овощи, фрукты — из-за неурожая не слишком снизят этот показатель, а также анонсирован рост тарифов ЖКХ в среднем на 15%. Банк России планирует проводить жесткую денежно-кредитную политику в течение всего 2025 года, ранее обозначался диапазон ключевой ставки в 19,5–21,5% в среднем за весь этот год», — пояснил Гордиенко.
Что будет с вкладами
Российские банки снижают ставки по вкладам и накопительным счетам с декабря 2024 года, ожидая уменьшения ключевой ставки. По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по вкладам топ-10 банков снизилась во второй декаде мая до минимума за полгода — 19,5% годовых. Поэтому вне зависимости от того, какое решение ЦБ примет 6 июня, ставки по депозитам и накопительным счетам продолжат снижаться, уверены опрошенные «Газетой.Ru» эксперты.
Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев считает, что в ближайшие недели после заседания ЦБ ставки по депозитам опустятся ниже 19%. По прогнозу аналитика, к концу года ключевая ставка снизится до 14%, а ставки по вкладам — до 12-14%.
Вице-президент «Опоры России» Дмитрий Пищальников в беседе с «Газетой.Ru» допустил, что ставки по годовым вкладам могут снизиться до 15–17%.
«Если ЦБ даст сигнал о скорой паузе в ужесточении, банки начнут постепенно снижать долгосрочные ставки. Однако резкого падения не будет: инфляционные риски сохранятся. Премиальные ставки для крупных сумм от 1 млн рублей и выше могут вырасти. Банки будут конкурировать за долгосрочные контракты с клиентами и состоятельных вкладчиков. Для вкладчиков сейчас выгодно открывать короткие вклады на три-шесть месяцев под 18–20%, пока ставки на пике. Если ЦБ начнет снижать ставку осенью 2025 года, годовые депозиты станут менее привлекательными», — рекомендовал Пищальников.
Балынин уверен, что россияне в дальнейшем смогут продолжить «отлично зарабатывать» на депозитах.
«Так, например, при размещении среднего вклада (в 2024 году, по данным АСВ, он составлял 579 тыс. рублей) на год в начале июня доход будет составлять примерно 110–115 тыс. рублей в год», — отметил Балынин.
Что будет с кредитами
Эксперты считают, что после решения ЦБ ставки по ипотеке и потребкредитам будут медленно снижаться в течение ближайших кварталов — вслед за вероятным замедлением инфляции и снижением ставок по депозитам. В то же время заемщикам стоит быть готовыми, что период высоких ставок по кредитам может затянуться, поэтому стоит тщательно планировать свои финансовые возможности. В настоящее время 20 крупнейших российских банков в среднем предлагают ипотеку под 29%. В «ДОМ.РФ» вилка составляет 28–32%. Ставки по потребительским кредитам находятся в диапазоне от 13 до 49%.
«Существенного снижения ставок ждать пока не приходится. Потребительское кредитование тоже дорогое, диапазон широкий, зависит от условий получения займа. Ставки могут снизиться, но не более 1–1,5 п.п. по итогам летнего заседания», — допустил Гордиенко.
Руководитель аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев ожидает, что ставки по рыночной ипотеке, вероятно, останутся на «запретительном» уровне, а по потребительским — будут снижаться как на фоне риторики ЦБ, так и из-за снижения спроса на этот вид кредитования.
Васильев уверен, что кредитные ставки в районе 10% годовых мы сможем увидеть не ранее 2027 года.
Что будет с рублем
По мнению экспертов, в моменте решение ЦБ по ставке не окажет значимого влияния на курс рубля. Сохранение ключевой ставки в 21% уже заложено в прогнозе финансового рынка. В то же время высокая ключевая ставка является фактором поддержки рубля, способствуя привлекательности накоплений в российской валюте из-за вкладов под 20%. Также в пользу рубля выступают низкий спрос на валюту для закупки импорта и продажа юаней из резервов в рамках бюджетных операций на 6,6 млрд рублей в день.
В базовом сценарии, то есть без значимых геополитических изменений, Васильев ожидает, что курс доллара в ближайшие недели составит 77–83 рубля, евро — 87–94 рубля, юаня — 10,7–11,5 рубля. По прогнозу Пищальникова, с вероятностью в 75% курс доллара составит 78–82 рубля, евро — 84–89 рублей, юаня — 10,70–11,10 рубля.
«Прогресс в переговорах [по мирному урегулированию на Украине] может привести к дальнейшему укреплению рубля на снижении страновой риск-премии и ожиданиях притока иностранного капитала. В этом сценарии курс доллара в ближайшие недели может устойчиво перейти к 70–80 рублям. При обратной эскалации в переговорах и ухудшении геополитической ситуации доллар может довольно быстро подорожать до 90–100 рублей», — отметил Васильев.
Пищальников ожидает стабилизации курса рубля после 6 июня.
«Однако стоит учитывать, что рыночный курс может быть на 3–7% выше официального, особенно при сохранении разрыва между внутренним и внешним спросом. Усиление антиинфляционных мер может временно ускорить укрепление рубля. Однако это чревато «усилением перекосов в экономике», включая сокращение инвестиций и еще большее ухудшение доступа малого бизнеса к кредитам. С июля по сентябрь ожидается постепенное ослабление рубля до 87–89 рублей, вызванное сезонным падением экспорта и ростом платежей по внешним долгам. С октября по декабрь возможна коррекция к 80–82 рублям, если ЦБ сохранит жесткую денежно-кредитную политику и цены на энергоносители останутся на стабильном уровне», — пояснил он.
Что будет с ключевой ставкой дальше
Следующее заседание Банка России по вопросу ключевой ставки запланировано на 25 июля. По мнению аналитика Васильева, на нем регулятор может понизить ставку до 19–20%.
«Годовая инфляция достигла пика в марте, составив 10,3%, и теперь будет постепенно снижаться — до 5,6% к концу года. К деабрю ключевая ставка опустится до 14% к декабрю. Основными источниками неопределенности по-прежнему остаются геополитическая обстановка и ситуация в мировой экономике. Ослабление цен на нефть и сырье может ослабить рубль и усилить инфляционное давление. В то же время, если на геополитическом фронте будет прогресс, это способно поддержать рубль, ускорить снижение инфляции и тем самым создать условия для более быстрого снижения ставки», — отметил Васильев.
Что думаешь?