На заседании 13 февраля совет директоров Банка России уменьшил ключевую процентную ставку на 50 базисных пунктов — до 15,5% в год. Регулятор аргументировал свое решение тем, что «экономика продолжает возвращаться к пути сбалансированного роста». Однако не все эксперты согласны с этой оценкой, принимая во внимание январский рост цен, замедление экономического роста и проблемы с бюджетными доходами… Тем не менее, регулятор продолжил цикл смягчения денежно-кредитной политики (ДКП), начатый в июне 2025 года. За это время ставка «ключ» была снижена с 21% до 15,5%. Каковы причины нынешнего решения ЦБ и как оно повлияет на финансовую систему страны и кошельки граждан, рассказали эксперты — финансовые аналитики для «МК».
Михаил Зельцер, специалист по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»:
«На рынке не ожидали кардинальных изменений, однако решение ЦБ РФ соответствует нашим прогнозам. Причины такого решения заключаются в стабилизации цен после январского всплеска инфляции на фоне повышения НДС, а также в тенденции к охлаждению рынка труда. Теперь ЦБ может взять паузу — необходимо взвесить факторы и оценить эффективность уже принятых мер. Тем не менее, к концу года ставка может составить около 12%, а цикл смягчения ДКП после возможного перерыва, безусловно, продолжится. В ценах финансовых инструментов не было учтено такое решение ЦБ — среди биржевиков преобладал скептицизм, поэтому курсы акций и валют могут измениться. Отклонение ожиданий от факта предвещает рост волатильности. Для акций это положительно — снижение ставки ЦБ означает уменьшение ставки дисконтирования в ценовых моделях бизнеса, и курсы акций ожидаются выше. Для облигаций создаются условия для дальнейшего снижения доходностей и роста цен на ОФЗ. На годовом горизонте по долговым бумагам можно будет заработать больше, чем на вкладах, где ставки продолжат снижаться. В начале весны депозитная ставка топ-10 банков может оказаться ниже 14%. Для рубля это негативно — снизится давление на финансы экспортеров и импортеров, возрастет спрос и сократится предложение валюты на рынке. Но у национальной валюты нет поводов для жалоб — она и так находится на рекордных уровнях с 2023 года. Курс доллара совсем недавно обновил трехлетние минимумы на уровне 75,7 рублей. На фоне решения ЦБ иностранные валюты могут активизироваться и пойти на полноценный отскок. Ожидания к весне: доллар вернется к 80 рублям, юань — ближе к 11,5 рублям, евро — к 95 рублям».
Спартак Соболев, руководитель отдела исследований инвестиционных стратегий «Альфа-Форекс»:
«Решение ЦБ понизить ключевую ставку на 0,5% до 15,5% не совпало с общими ожиданиями рынка: консенсус-прогноз экспертов составлял 16%. Регулятор отметил возможность продолжения плавного смягчения денежно-кредитных условий в марте на фоне уже сформировавшегося тренда замедления роста цен. Курс рубля в феврале, вероятно, продолжит закрепляться в диапазоне 74,5-81,5 рублей за доллар. Рубль в парах с долларом, евро и юанем остается привлекательным благодаря высокой ключевой ставке. На решение ЦБ продолжить плавное смягчение монетарной политики повлияли высокие инфляционные ожидания домохозяйств, вызванные единоразовыми фискальными факторами. Ставки по кредитам и депозитам изменятся незначительно».
Егор Зиновьев, аналитик «Цифра брокер»:
«Снижение ключевой ставки до 15,5% стало неожиданным положительным сюрпризом для участников рынка. Консенсус-прогноз большинства аналитиков предполагал сохранение ставки на уровне 16% из-за ускорившейся в январе до 6,46% инфляции и налоговых рисков. Однако регулятор обосновал свое решение тем, что накопленная инфляция с ноября по январь соответствует ожиданиям Банка России. Кроме того, на решение ЦБ также могло повлиять снижение экономической активности, деловые настроения бизнеса и наблюдаемое охлаждение на рынке труда. Регулятор также отметил, что кредитная активность остается сдержанной, а склонность домохозяйств к сбережению остается высокой. Несмотря на то что снижение ставки на 0,5% не сможет существенно повлиять на макроэкономические показатели, это в целом было положительным сигналом для рынка. Для населения понижение ключевой ставки на 0,5% по большому счету ничего не меняет. Это отчасти перекликается с комментарием зампреда Банка России Алексея Заботкина, который еще на прошлой неделе сказал, что изменение ключевой ставки на 50 б.п. на ближайших заседаниях «погоды не делает». Он также отметил, что «с точки зрения экономики и финансовых рынков важнее, какая ставка будет в среднем в течение следующих 12–18 месяцев, по какой траектории пойдет ставка в дальнейшем». Таким образом, население по-прежнему может эффективно сберегать средства, имея возможность получать по депозитам доходность выше инфляции. Тем не менее, кредиты пока останутся дорогими, что, в свою очередь, должно привести к замедлению потребительского и ипотечного кредитования».
Юрий Кравченко, руководитель отдела банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал»:
«Банк России принял решение снизить ключевую ставку до 15,5% годовых. Решение по ставке ЦБ сопровождалось смягчением сигнала, отметив, что «будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях». На пресс-конференции глава Банка России Эльвира Набиуллина подчеркнула, что у ЦБ «сейчас больше уверенности в возможности снижения ставки на ближайших заседаниях».
Одновременно с понижением ставки и смягчением сигнала ЦБ увеличил прогнозный диапазон по инфляции на 2026 год до 4,5-5,5% (по сравнению с 4-5%).
Мы считаем, что при дальнейшей нормализации темпов инфляции ЦБ продолжит снижать ключевую ставку на ближайших заседаниях шагом в 50 б.п. Расширение шага снижения станет возможным не ранее четвертого квартала текущего года или при условии снижения инфляционных ожиданий несколько месяцев подряд. В нашем базовом сценарии ожидаем ключевую ставку к концу года на уровне 11% годовых».