На заседании 13 февраля совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую процентную ставку на 50 базисных пунктов — до 15,5% годовых. Регулятор обосновал свое решение тем, что «экономика продолжает возвращаться к пути сбалансированного роста». Однако не все эксперты разделяют данное мнение, учитывая январский рост цен, замедление экономического роста и проблемы с бюджетными доходами. Тем не менее, регулятор продолжает цикл смягчения денежно-кредитной политики (ДКП), который начался в июне 2025 года. За это время «ключ» был снижен с 21% до 15,5%. Каковы причины текущего решения ЦБ и какое оно окажет влияние на финансовую систему страны и на личные финансы граждан, «МК» прокомментировали эксперты – финансовые аналитики.
Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»:
«На рынке не ожидали значительных изменений, но решение ЦБ РФ соответствует нашим прогнозам. Причины такого шага — стабилизация цен после январского скачка инфляции на фоне увеличения НДС и тенденция к охлаждению на рынке труда. Теперь ЦБ может сделать паузу — необходимо оценить факторы и проанализировать эффективность уже принятых решений. Тем не менее, к концу года ставка может составить около 12%, а цикл смягчения ДКП, после вероятной паузы, безусловно, продолжится.
Финансовые инструменты не учли данное решение ЦБ — у биржевиков был доминирующий скептицизм, поэтому курсы акций и валют могут измениться. Отклонение ожиданий от факта подразумевает рост волатильности.
Для акций это положительный момент — снижение ставки ЦБ означает уменьшение ставки дисконтирования в бизнес-моделях, и курсы акций, соответственно, будут выше. Для облигаций создаются условия для дальнейшего снижения доходностей и повышения цен на ОФЗ. На годовом горизонте можно будет заработать на долговых бумагах больше, чем на вкладах, где ставки продолжат снижаться. В начале весны депозитная ставка у топ-10 банков может упасть ниже 14%.
Для рубля это негативный фактор — снизится давление на финансы экспортеров и импортеров, увеличится спрос и сократится предложение валюты на рынке. Однако нацвалюта не может жаловаться — она уже на рекордных уровнях с 2023 года. Курс доллара совсем недавно обновил трехлетние минимумы, составив 75,7 рублей. На фоне решения ЦБ иностранные валюты могут активизироваться и начать полноценный отскок. Ожидания к весне: доллар вернется к 80 рублям, юань — к 11,5 рублям, евро — к 95 рублям».
Спартак Соболев, начальник отдела исследований инвестиционных стратегий «Альфа-Форекс»:
«Решение ЦБ снизить ключевую ставку на 0,5% до 15,5% не совпало с общими ожиданиями рынка: консенсус-прогноз экспертов составлял 16%. Регулятор подчеркнул возможность продолжения постепенного смягчения денежно-кредитных условий в марте на фоне уже сложившегося тренда замедления роста цен. Курс рубля в феврале, вероятно, будет колебаться в диапазоне 74,5-81,5 рублей за доллар.
Рубль в парах с долларом, евро и юанем продолжает оставаться привлекательным благодаря высокой ключевой ставке. На решение ЦБ о продолжении плавного смягчения монетарного курса повлияли высокие инфляционные ожидания домохозяйств, вызванные воздействием временных фискальных факторов. Ставки по кредитам и депозитам изменятся незначительно».
Егор Зиновьев, аналитик «Цифра брокер»:
«Снижение ключевой ставки до 15,5% стало неожиданным положительным сюрпризом для участников рынка. Консенсус-прогноз большинства аналитиков предполагал сохранение ставки на уровне 16% из-за ускорившейся в январе до 6,46% инфляции и налоговых рисков.
Тем не менее, регулятор обосновал свое решение тем, что накопленная инфляция с ноября по январь соответствует ожиданиям Банка России. Кроме того, на решение ЦБ могли повлиять снижение экономической активности, деловые настроения и наблюдаемое охлаждение на рынке труда. Регулятор также отметил, что кредитная активность остается умеренной, а склонность домохозяйств к сбережению остается высокой.
Несмотря на то что снижение ставки на 0,5% не окажет значительного влияния на макроэкономические показатели, это в целом является положительным сигналом для рынка. Для населения понижение ключевой ставки на 0,5% в принципе ничего не меняет. Это отчасти перекликается с комментарием зампреда Банка России Алексея Заботкина, который на прошлой неделе заявил, что изменение ключевой ставки на 50 б.п. на ближайших заседаниях «погоды не делает». Он также отметил, что «с точки зрения экономики и финансовых рынков важнее, какая ставка будет в среднем в течение следующих 12–18 месяцев и по какой траектории будет меняться ставка в дальнейшем». Таким образом, население по-прежнему может эффективно сохранять средства, имея возможность получать по депозитам доходность выше инфляции. В то же время кредиты останутся дорогими, что, в свою очередь, должно привести к замедлению потребительского и ипотечного кредитования».
Юрий Кравченко, начальник отдела банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал»:
«Банк России принял решение снизить ключевую ставку до 15,5% годовых. Решение по ставке ЦБ было сопроводжено смягчением сигнала, отметив, что «будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях». На пресс-конференции глава Банка России Эльвира Набиуллина подчеркнула, что у ЦБ «сейчас больше уверенности в возможности снижения ставки на ближайших заседаниях».
Одновременно со снижением ставки и смягчением сигнала ЦБ повысил прогнозный диапазон по инфляции на 2026 год до 4,5-5,5% (против 4-5%).
Мы полагаем, что при дальнейшей нормализации темпов инфляции ЦБ продолжит снижать ключевую ставку на ближайших заседаниях шагом в 50 б.п. Расширение шага снижения станет возможным не раньше 4 квартала текущего года или в случае снижения инфляционных ожиданий несколько месяцев подряд. В нашем базовом сценарии ожидаем ключевую ставку к концу года на уровне 11% годовых».