Центральный банк воздержится от публикации предполагаемых диапазонов курса рубля к иностранным валютам в среднесрочной перспективе. Об этом сообщил руководитель департамента денежно-кредитной политики Банка России Андрей Ганган. Регулятор полагает, что если начать раскрывать такую информацию, граждане начнут воспринимать её как цель, что является неверным, так как ЦБ РФ не управляет валютным курсом. На какие прогнозы в таком случае стоит ориентироваться гражданам — в материале «МК».
Напомним, что в конце 2023 года заместитель председателя Центробанка Алексей Заботкин отметил, что регулятор в первом полугодии 2024 года определится с необходимостью публикации прогноза по курсу рубля. Однако в связи с санкциями США против Московской биржи, которые были введены в июне прошлого года, регулятор отложил обсуждение вопроса о расширении количества показателей, раскрываемых в среднесрочном макроэкономическом прогнозе, ещё на год — до начала подготовки проекта документа «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на трехлетку 2026-2028 годов». С декабря прошлого года ЦБ РФ стал рассчитывать курсы иностранных валют к рублю на основе совокупных данных биржевых и внебиржевых сегментов рынка.
Объявленный регулятором срок подошёл, и теперь стало ясно, что пока раскрывать свои ожидания относительно валютного курса он не собирается. Ранее Алексей Заботкин подчеркивал, что у регулятора есть понимание прогнозной траектории обменного курса — это «часть всего модельного аппарата» макропрогноза, однако публично она не озвучивается. Главным недостатком такого раскрытия является то, что рынок будет интерпретировать прогнозируемый диапазон как негласную цель ЦБ РФ, тогда как основным приоритетом денежно-кредитной политики регулятора остаётся снижение уровня инфляции до 4%. Это решение подтвердил и Андрей Ганган. «Мы пока отложили эту идею (публикацию прогнозов курса рубля — «МК»), — заявил он. — Мы считаем, что в текущих условиях от её публикации будет немного пользы. Скорее всего, многие люди просто неправильно истолкуют прогноз по курсу». При этом глава департамента денежно-кредитной политики Банка России не исключил, что в будущем ситуация может измениться. По его мнению, Центробанк проанализирует этот вопрос в рамках обзора денежно-кредитной политики.
Как отметил заведующий кафедрой государственных и муниципальных финансов РЭУ им. Плеханова Михаил Косов, ЦБ РФ обоснованно воздерживается от публикации прогнозных значений курса рубля, поскольку такие оценки воспринимаются рынком как целевой ориентир, создавая эффект «якоря» и провоцируя спекулятивные операции. При высокой неопределенности внешних условий это увеличивает риски расхождения между прогнозом и реальностью, что может подорвать доверие к регулятору. В отличие от ряда развитых стран, где подобные сценарии рассматриваются как аналитический инструмент, в российской практике они скорее стали бы фактором дестабилизации. «Проблема заключается в том, что любой ориентир от регулятора мгновенно становится для рынка не просто прогнозом, а обязательным сигналом, — говорит президент Ассоциации финансовых и инвестиционных советников фондового рынка Юлия Кузнецова. — Если ЦБ РФ укажет диапазон, это будет воспринято как «обещание» поддерживать курс в этих рамках». Это также подорвет ключевой принцип инфляционного таргетирования, где курс должен быть плавающим. Кроме того, в условиях санкций и повышенной волатильности любой прогноз быстро устаревает и может повредить репутации ЦБ РФ. «Отдельные аналитические материалы Банка России могут учитывать различные сценарии курса рубля, — продолжает разговор директор аналитического департамента «Цифра брокер» Ованес Оганисян. — Однако давать какой-либо прогноз, который затем может быть использован в спекулятивных целях, например, если кто-то захочет обвинить финансовые власти в том, что рубль отклонился от прогноза, неправильно».
Тем не менее, в таких условиях остаётся открытым вопрос, на какие прогнозы лучше всего ориентироваться россиянам, планирующим приобретать валюту. Как напомнил Оганисян, Банк России публикует опросы аналитиков, где подводит итоги текущих прогнозов, и их можно использовать в качестве опоры. Однако существует и иное мнение. По словам Косова, в качестве ориентиров подойдут прогнозы Минэкономразвития РФ, которые закладываются в бюджет и отражают государственные приоритеты, показывающие возможные траектории платёжного баланса и внешнеэкономических условий, сценарные оценки Банка России; аналитические обзоры крупнейших российских банков и инвестиционных компаний, фиксирующие рыночные ожидания. Также можно обратить внимание на долгосрочные сценарии международных организаций: МВФ, Всемирного банка, ОЭСР, Нового банка развития (New development bank), которые формируют представление о глобальных трендах.
При этом гражданам следует воспринимать такие оценки не как точный курс, а как диапазон возможных значений, поскольку валютная динамика зависит от множества факторов. Рациональной стратегией может стать сопоставление прогнозов, выделение «коридора» и учёт общих рисков, а не формирование ожиданий на основании фиксированного значения курса, подчеркнул учёный.
Однако и это мнение не является бесспорным в сложившихся условиях. «Гражданам лучше ориентироваться на консенсус-прогнозы аналитиков крупных банков и инвестиционных компаний, которые принимают во внимание макроэкономические данные и геополитику, а не на единичные ведомственные оценки, — считает аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. — Прогнозы Минэкономразвития могут быть полезны для долгосрочных трендов, но они зачастую бывают слишком оптимистичными. Аналитику международных агентств (например, Moody’s) стоит учитывать с оговорками из-за санкционного давления. Это полезнее, чем единый «официальный курс будущего», так как обычно они предоставляют диапазоны и сценарии с разной вероятностью». Для долгосрочного планирования разумнее ориентироваться на фундаментальные факторы и иногда самостоятельно отслеживать рыночные сигналы, такие как динамика экспортной выручки, мировые цены на нефть или действия ЦБ РФ по ключевой ставке, а не полагаться исключительно на прогнозы, учитывая их ограниченную точность в текущих условиях, посоветовал аналитик.