Центробанк установил официальный курс доллара на 16 октября на уровне 78,8 рубля, снизив его с 79,9 рубля по сравнению с предыдущим днем. Ранее «американец» на межбанковском рынке РФ впервые с 12 мая 2023 года опустился ниже отметки 77. Ситуация с продолжающимся укреплением российской валюты выглядит, на первый взгляд, странно: инфляция ускоряется, экономика находится на грани рецессии, цены на нефть постепенно снижаются, а геополитическая обстановка остается крайне напряженной. Однако рублю, похоже, все равно. В чем же причина?
В сентябре рубль, казалось, начал ослабевать, что было необходимо для дефицитного бюджета, достигнув отметки 85 за доллар, но такая тенденция продержалась меньше месяца. Эксперты ранее многократно предсказывали, что к зиме стоит ожидать доллар по 100 (минимум по 90), но сейчас обсуждать это не имеет смысла. Сложность заключается также в том, что после ухода иностранных инвесторов в 2022 году и введения Вашингтоном в июне 2024 года санкций против Мосбиржи российский валютный рынок утратил прозрачность, а курс стал больше административным показателем, нежели рыночным. То есть Центробанк устанавливает его официальный курс, не обращая внимания на биржевые торги, которых фактически нет.
Реалии российского финансового сектора за последние 3,5 года изменились настолько, что все прогнозы относительно валютных курсов имеют крайне высокую степень неопределенности. Если раньше в экспортно-импортных операциях доминировали расчеты в долларах и евро, то сегодня на первом плане стоят рубль и юань. Например, в сделках с Индией рубль используется более чем в половине расчетов, в сделках с Китаем – приблизительно в 40%. Логично предположить, что в таком статусе на него формируется стабильный спрос со стороны иностранных торговых партнеров РФ. И это оказывает рублю значительную поддержку. Однако, будучи сильным, он (в сочетании с низкими ценами на нефть) создает проблемы для экспортеров и усугубляет дефицит федерального бюджета.
«Условий для ослабления курса гораздо больше, чем для укрепления, — утверждает руководитель департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс» Александр Шнейдерман. — Во-первых, нефть остается дешевой: марка Urals торгуется по $56,50 за баррель, что оказывает давление на внешнеэкономическое сальдо, которое уменьшилось в сентябре. Во-вторых, растет геополитическая напряженность, и это один из самых непредсказуемых факторов».
В-третьих, появились основания полагать, что Банк России продолжит снижать ключевую процентную ставку, что ослабит отечественную валюту и поддержит экономическую активность. Тем не менее, резюмирует Шнейдерман, укрепление рубля — не парадокс, а результат изменившихся рыночных реалий.
«На курс влияют два основных фактора. Прежде всего, у нас положительный платежный баланс (сальдо текущих операций), — отмечает доктор экономических наук Алексей Ведев. — При этом бюджетное правило не слишком активно применяется, поэтому предложение иностранной валюты явно превышает спрос на нее. И второе: у нас доходность по ОФЗ (облигации федерального займа) в долларах США и евро просто невероятная: накануне, например, размещение на аукционе проходило под 15,38%. Если к этому прибавить фактор рубля, который с начала года укрепился на 20%, мы получим долларовую доходность в 35%. Поскольку бюджетный дефицит финансируется в основном за счет ОФЗ и рыночных заимствований, это также вносит свою лепту в ситуацию».
Хотя многие аналитики считают, что ослабление рубля к концу года до 90 за доллар — это предрешенное событие, на практике курс может измениться непредсказуемо. По словам Ведева, как показывает историческая статистика, если российская валюта и падала, это происходило, скорее, из-за административных манипуляций, нежели из-за фундаментальных экономических факторов. Да, у нас существует значительный дефицит бюджета, и его необходимо финансировать, но с точки зрения борьбы с инфляцией в слабом рубле нет ничего хорошего.
«В настоящее время нет официальных данных, касающихся спроса на рубли со стороны населения и бизнеса. Но у меня есть ощущение, что он растет, укрепляя национальную валюту, — говорит главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев. – Не следует забывать, что, хотя ставки по банковским депозитам снижаются, они все же значительно превышают уровень инфляции. Следовательно, как физические лица, так и представители корпоративного сектора стремятся не упустить благоприятный момент и разместить рубли на депозите на срок в три-шесть месяцев. Получить сопоставимый доход от инвестиций на фоне замедления экономики не удастся». По словам Николаева, у происходящего есть свои временные рамки и фундаментальные ограничения. Замедляющаяся экономика в сочетании с сильной национальной валютой – это нонсенс.