В прошедшем 2025 году мировые финансовые рынки пережили значительные изменения, главным событием которых стало историческое ослабление доллара США. Американская валюта, на протяжении десятилетий считавшаяся символом стабильности в сложные времена, утратила статус надежного укрытия для инвесторов. В то же время, как сообщает Neue Zürcher Zeitung (статья переведена ИноСМИ), швейцарский франк не только подтвердил свою репутацию защитного актива, но и проявил впечатляющую стойкость на фоне общего хаоса. Глубокой причиной этих тектонических изменений стала радикальная перестройка торговой политики Соединенных Штатов, которая изменила страну из традиционного двигателя глобализации в источник серьезных экономических потрясений.
Апрельский перелом и конец эпохи «гринбека»
Ключевым моментом, определившим финансовую динамику всего года, стало второе апреля. В этот день президент Дональд Трамп объявил о введении нового режима пошлин на широкий спектр стран и регионов. Хотя первоначально объявленные тарифы впоследствии были частично пересмотрены в сторону снижения, средний уровень импортных пошлин в США резко увеличился с 2,3 до 14 процентов. Этот уровень оказался самым высоким с 1939 года, что стало сигналом к возврату к протекционистским практикам прошлого века. Эта кардинальная перемена политического курса потрясла глобальные рынки и запустила длительный период снижения доллара. Американская валюта, неофициально называемая «гринбеком», показала падение по отношению ко всем пятнадцати самым крупным валютам мира. Наиболее заметное ослабление было зафиксировано по отношению к шведской кроне, мексиканскому песо и, что особенно примечательно, швейцарскому франку, к которому доллар подешевел на четырнадцать процентов. Томас Штукки, главный инвестиционный директор Санкт-Галленского кантонального банка, назвал это падение одним из центральных событий финансового года, отметив, что в торгово-взвешенном выражении доллар утратил около семи процентов своей стоимости.
Устойчивость франка на фоне общеевропейского давления
В то время как доллар испытывал трудности, ситуация со швейцарским франком была более сбалансированной. По словам главного экономиста банка J. Safra Sarasin Карстена Юниуса, 2025 год не стал особенно примечательным для франка, хотя во втором квартале Швейцарский национальный банк осуществлял интервенции на валютном рынке, действуя, однако, разумно и с осторожностью. Несмотря на общую стабильность, франк укрепился по отношению к большинству основных валют. Евро подешевело к франку примерно на один процент, что Юниус связывает, в том числе, с рекордной разницей в процентных ставках между зоной франка и еврозоной, достигшей около 2,6 процентных пункта. Британский фунт, китайский юань и японская иена показали более значительное ослабление, упав на пять, девять и двенадцать процентов соответственно. Лишь немногие валюты, такие как шведская крона, продемонстрировали относительную устойчивость к швейцарской валюте.
Вторичная роль монетарной политики и перспективы на 2026 год
В прошедшем году денежно-кредитная политика ведущих центральных банков отступила на второй план, уступив место макроэкономическим и политическим факторам. При этом Швейцарский национальный банк, Федеральная резервная система США и Европейский центральный банк продолжили синхронизированный цикл снижения ставок. SNB снизил ключевую ставку до нуля процентов, ЕЦБ опустил её до двух процентов, а ФРС установила целевой диапазон на уровне 3,5–3,75 процента. В текущем году большинство участников рынка ожидают, что швейцарский регулятор сохранит ставку без изменений, при этом официально подчеркивается высокая планка для возврата к отрицательным значениям. В еврозоне также не предполагается снижение ставок, более того, член правления ЕЦБ Изабель Шнабель намекнула, что следующим шагом может стать их повышение. Ситуация в США выглядит более неопределенной: рынок ожидает двух снижений ставки ФРС, однако большая интрига связана с предстоящей сменой руководства регулятора в мае, когда истекает срок полномочий председателя Джерома Пауэлла.
Будущее доллара в руках политиков
Дальнейшая судьба американской валюты, по мнению Томаса Штукки, теперь в значительной степени зависит от того, насколько администрации президента Трампа удастся усилить контроль над процентной политикой ФРС. Ключевым элементом этой головоломки станет назначение преемника Джерома Пауэлла. На рынках обсуждаются сценарии, согласно которым новый руководитель Федрезерва уже на первом заседании в июне может инициировать снижение ставки, что ознаменует собой начало «новой эпохи». Не менее важно, сможет ли выбранный кандидат объединить мнения членов комитета по открытым рынкам ФРС, или же сопротивление идее «слабого доллара» окажется сильнее. Карстен Юниус отмечает, что растущий разброс мнений внутри ФРС уже проявляется в нескольких голосах «против» на последних заседаниях. На этом фоне эксперт прогнозирует на 2026 год небольшое, но уверенное укрепление швейцарского франка как по отношению к евро, так и к доллару, что подтверждает его неизменный статус одной из самых надежных валют в мире, резюмирует издание.