В последние месяцы обсуждения о непростой ситуации в российской экономике завершались в Госдуме с налётом гоголевского звучания. «А подать сюда Ляпкина-Тяпкина», то есть Эльвиру Набиуллину, которую депутаты склонны критиковать за чрезмерно строгую денежно-кредитную политику (ДКП), создавшую трудности в различных отраслях. И вот, наконец, настал «судный день» — глава Центробанка выступила перед депутатами с докладом о политике регулятора на 2026-28 годы.
Эльвира Набиуллина уверенно вошла в «клетку с разъярённым тигром». На ней был лиловый приталенный жакет и, естественно, никаких брошей. Начиная с прошедшей пятницы, когда Центробанк, к разочарованию многих, решил снизить ключевую ставку на символические 0,5 процентных пункта, глава ЦБ терпеливо объясняла, что рост ВВП зависит от величины ставки более сложно, чем обычно предполагается. И была готова повторить это снова. По словам Набиуллиной, в этом году Госдуму не так сильно, как обычно, беспокоит курс рубля и даже уровень инфляции. Поэтому в своём выступлении она сосредоточится на самом болезненном вопросе — влиянии политики ЦБ на экономику.
Представленная ей картина в целом выглядела вполне оптимистично — высокая ключевая ставка, как оказалось, не мешает экономике. Заработные платы и инвестиции растут, хотя и медленнее, чем ранее. Ежемесячная прибыль в реальном секторе составляет 2-2,5 трлн рублей, что вполне достаточно для развития. Бизнес продолжает брать кредиты: за 2025 год банки выдали предприятиям 9,2 трлн рублей. Отрасли, ориентированные на внутренний рынок, демонстрируют стабильный рост. «В экономике РФ нет признаков рецессии», — подчеркнула глава ЦБ.
Заёмные средства, конечно, дорогие, но это временное явление. Временным, по мнению Набиуллиной, будет и рост инфляции из-за повышения тарифов ЖКХ и налогов. Правительство, по её словам, обязательно ограничит цены на бензин. Ключевая ставка остаётся высокой по двум причинам — из-за высоких инфляционных ожиданий (которые почему-то расходятся с трендом на снижение самой инфляции), и, главное, из-за ситуации на рынке труда. Если ставку резко снизить, сразу возрастёт спрос, а предприятия из-за нехватки рабочих рук не смогут оперативно его удовлетворить. Результат — новый виток цен. Но ЦБ не может этого допустить. «Люди воспринимают высокую инфляцию как несправедливый тягостный налог. И они правы», — с чувством отметила Набиуллина, подчеркнув, что в рейтинге стран по уровню инфляции Россия занимает незавидное положение. А её ближайшие соседи «не могут похвастаться успехами в развитии», так как сталкиваются с множеством проблем. «Страны с низкой инфляцией попадают в совершенно другую лигу. Снижая инфляцию (удерживая ставку. — «МК»), мы закладываем надёжный фундамент для экономического роста», — заверила Набиуллина.
Тем не менее, депутаты, похоже, слушали её аргументы вполуха. По крайней мере, на представителей оппозиционных фракций они не произвели никакого впечатления. (И даже парламентское большинство аплодировало Набиуллиной вяло). Коммунисты заявили, что новые кредиты предприятия вынуждены брать для погашения процентов по старым. Справедливоросы отметили, что ключевая ставка почему-то значительно отличается от уровня инфляции. Независимый депутат Оксана Дмитриева спросила Набиуллину, чем, собственно, занимается ЦБ. В 2024 году повышение ставки объяснялось необходимостью достичь планового охлаждения экономики для контроля над ценами. В результате рост ВВП был принесён в жертву, но целевой уровень инфляции (4%) так и не был достигнут. В 2026 году предполагается снижение ставки, чтобы теперь добиться разогрева экономики, однако достижение цели на этом фоне вновь выглядит весьма сомнительным. Внятного ответа глава ЦБ не дала, но попросила не забывать о (вышеупомянутых) фактах, демонстрирующих успешную работу регулятора. Что касается 2026 года, то денежно-кредитная политика, по словам Набиуллиной, не будет ни мягкой, ни даже нейтральной. Для восстановления экономического роста предстоит ещё долгий путь.
Совершенно неожиданно одной из мишеней депутатов оказалась льготная, в том числе семейная ипотека, которая ещё совсем недавно считалась священной коровой. Вадим Кумин заявил, что от программы выиграли застройщики и банки. При этом бюджет несёт (и ещё 25 лет будет нести) огромные расходы, сопоставимые с эффектом от повышения налогов, без которого вполне можно было бы обойтись. «Надо прекратить выдавать семейную ипотеку без целей и признать, что было принято ошибочное решение, на котором нажились спекулянты», — заявил Кумин. По словам Эльвиры Набиуллиной, высокая доля льготных кредитов в экономике (в ипотеке они составляют 80%), действительно, является одним из факторов сохранения высокой ключевой ставки. Тем не менее, вопросы по семейной ипотеке она охотно переадресовала коллегам из правительства — это их сфера.
В общем, укрощение «разъярённого тигра» прошло для главы ЦБ менее болезненно и эмоционально, чем можно было ожидать, ориентируясь на предварительные заявления депутатов. Парламентарии, конечно, показывали зубы, но сильно не кусали. Когда дело дошло до голосования, выяснилось, что количество убеждённых противников политики регулятора вчетверо меньше, чем сторонников.