По результатам заседания, состоявшегося в пятницу, 12 сентября, совет директоров Банка России, как известно, принял решение о снижении ключевой ставки на один процентный пункт до 17% годовых. Центробанк уменьшил ключевую ставку третий раз подряд.
Практически всю первую половину 2025 года ЦБ удерживал ключевую ставку на рекордно высоком уровне в 21%. Однако летом началась тенденция к снижению: сначала на 1 процентный пункт, затем еще на два… Основным условием для дальнейшего ослабления денежно-кредитной политики (ДКП) и снижения ставки стало устойчивое замедление инфляции. Почему ключевая ставка была снижена сейчас, что ее ждет в будущем и как это повлияет на финансовые интересы граждан, «МК» рассказали эксперты.
Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global:
«Совет директоров Банка России, как и ожидалось, снизил ключевую ставку до 17% годовых. Хотя многие эксперты предполагали более значительное снижение «ключа» — до 16%.
Согласно данным Росстата, опубликованным на этой неделе, в августе годовая инфляция потребительских цен в РФ замедлилась с 8,8% до 8,14%, а месячная, после июльского скачка до 0,57%, сменилась дефляцией в -0,4%. Исходя из августовских показателей замедления инфляции, регулятор теоретически мог бы уменьшить ключевую ставку и на 2 процентных пункта, однако в конечном итоге было принято более осторожное решение.
Вероятно, совет директоров ЦБ РФ предпочел не рисковать, поскольку в августе текущий рост цен с учетом сезонности в июле-августе, как указано в сопроводительном комментарии регулятора, составил 6,3% в годовом исчислении по сравнению с 4,8% во 2 квартале 2025 года, что указывает на влияние повышения тарифов ЖКХ с 1 июля. Кроме того, в августе вновь возобновились инфляционные ожидания населения, которые увеличились с 13% до 13,5%, хотя до этого оставались стабильными в течение двух месяцев.
Ранее в среднесрочном прогнозе ЦБ РФ отмечалось, что средняя ключевая ставка в 2025 году составит 18,8-19,6% годовых, что может подразумевать либо дальнейшее уточнение среднесрочного прогноза по ключевой ставке в сторону снижения, либо жесткий сигнал рынкам о том, что после сентябрьского решения о снижении «ключа» может последовать пауза в смягчении ДКП до конца года. В сопроводительном комментарии ЦБ РФ указывается, что дезинфляционный эффект бюджетной политики, обусловленный резко возросшим в текущем году дефицитом, так и не был реализован, и, соответственно, регулятор будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке, учитывая также параметры бюджетной политики. Это может означать, что в октябре Банк России может либо снова снизить ключевую ставку на 1 процентный пункт до 16% годовых, и затем взять паузу до 2026 года, либо, если инфляция вновь начнет ускоряться, приостановить смягчение ДКП уже с октября.
Рубль отреагировал на решение ЦБ РФ о снижении ключевой ставки значительным укреплением по отношению к мировым резервным валютам, а индекс Мосбиржи упал более чем на 1,2%».
Наталия Пырьева, ведущий аналитик «Цифра брокер»:
Как и ожидалось, Банк России снизил ключевую ставку на 1 п.п. до 17%, поскольку имеющиеся макроэкономические данные складывались в пользу именно такого сценария. Тенденция по инфляции оказывается ниже прогнозов Банка России, экономика также замедляется более быстрыми темпами, чем предполагалось, что позволяет регулятору продолжать курс на снижение ключевой ставки, особенно с учетом растущих рисков для экономики. Тем не менее, данный шаг, как и предполагалось, ограничен рисками в отношении устойчивости текущей дезинфляционной тенденции на фоне сезонного фактора (более выраженного, чем годом ранее) в виде снижения цен на плодоовощную продукцию и, как следствие, отсутствием уверенности в том, что осенняя динамика будет носить устойчивый характер снижения инфляционного давления. В частности, уже наблюдается ускорение темпов роста цен на большинство категорий непродовольственного сегмента, зависящих от валютного курса. Кроме того, продолжает наблюдаться значительный рост цен на нерегулируемые услуги в условиях продолжающегося роста доходов населения при исторически низкой безработице. Таким образом, баланс по-прежнему смещен в сторону проинфляционных рисков — со стороны бюджета, рынка труда, повышенных инфляционных ожиданий, динамики курса рубля. Мы ожидаем, что ключевая ставка на конец 2025 года составит 15-16%.
На данный момент уровни ставок по вкладам уже учитывают принятое сегодня решение о снижении ключевой ставки. Максимальная процентная ставка по вкладам в рублях составляет 15,7%. На этом фоне мы не ожидаем значительных изменений в уровне ставок по вкладам после решения Банка России на заседании 12 сентября. Банки с большим удовольствием продолжат снижать депозитные ставки, в отличие от ставок по кредитам, которые будут корректироваться значительно медленнее, компенсируя таким образом длительный период дорогого фондирования».
Спартак Соболев, начальник отдела исследований инвестиционных стратегий «Альфа-Форекс»:
«В целом решение регулятора снизить учетную ставку на 100 б.п. обосновано, хотя ряд экспертов ожидали сокращения до 16%. ЦБ выбирает плавную траекторию смягчения денежно-кредитных условий, поэтому предложения банков по депозитным ставкам сохранят свою привлекательность, и резкого оттока вкладов, вероятно, не произойдет.
Для кредитных продуктов условия по-прежнему остаются жесткими, Банк России отметил эту необходимость для достижения целевого показателя инфляции 4% в следующем году. В связи с этим сильного оживления на рынке ипотеки ожидать не стоит, пока ключевая ставка не опустится ниже 12%.
В отчете ЦБ указан годовой показатель инфляции на 2025-й в 5-6%, поэтому на последующих заседаниях можно ожидать продолжение плавного смягчения ДКП.
Сентябрьское снижение ставки уже было учтено валютным рынком в котировках рубля, который резко ослаб и теперь отыгрывает позиции, сохраняя более привлекательную доходность по отношению к иностранным валютам в среднесрочной перспективе. До конца месяца можно ожидать стабилизации курса в пределах 80-86 рублей за доллар. Для экономики продолжится период охлаждения, и необходимость более мягких денежно-кредитных условий проявится позже».