На заседании, состоявшемся в пятницу, 12 сентября, совет директоров Банка России, как известно, принял решение о снижении ключевой ставки на один процентный пункт до 17% годовых. Центробанк уже третий раз подряд уменьшает ключевую ставку.
В течение почти всей первой половины 2025 года Центральный банк удерживал ключевую ставку на рекордно высоком уровне в 21%. Однако летом началось снижение: сначала на 1 процентный пункт, затем еще на два… Главным условием для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) и снижения ставки стало устойчивое замедление инфляции. Почему ключевая ставка была уменьшена именно сейчас, что ожидает её в будущем и как это отразится на финансовых интересах граждан, обсудили эксперты «МК».
Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global:
«Совет директоров Банка России вполне ожидаемо снизил ключевую ставку до 17% годовых. Хотя некоторые эксперты предполагали более значительное снижение «ключа» — до 16%.
Согласно данным Росстата, опубликованным на этой неделе, в августе годовая инфляция потребительских цен в России замедлилась с 8,8% до 8,14%, а месячная, после июльского роста до 0,57%, сменилась дефляцией на уровне -0,4%. Учитывая августовские данные о замедлении инфляции, регулятор теоретически мог бы снизить ключевую ставку и на 2 процентных пункта, но в итоге было принято более осторожное решение.
Скорее всего, совет директоров ЦБ РФ не решился на риск, поскольку в августе текущий рост цен с учетом сезонности в июле-августе, как указано в комментарии регулятора, составил 6,3% в годовом исчислении по сравнению с 4,8% во втором квартале 2025 года, что говорит о влиянии повышения тарифов ЖКХ с 1 июля на динамику текущей инфляции. Кроме того, в августе вновь возобновились инфляционные ожидания населения, которые увеличились с 13% до 13,5%, хотя до этого оставались стабильными в течение двух месяцев.
Ранее в среднесрочном прогнозе ЦБ РФ указывалось, что средняя ключевая ставка в 2025 году составит 18,8-19,6% годовых, что может свидетельствовать о дальнейшей корректировке среднесрочного прогноза по ключевой ставке в сторону снижения или о жестком сигнале рынкам о том, что после сентябрьского решения о снижении «ключа» может последовать пауза в смягчении ДКП до конца года. В сопроводительном комментарии ЦБ РФ сообщается, что дезинфляционный эффект бюджетной политики, благодаря значительному дефициту, не был реализован, и, соответственно, регулятор будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке, учитывая параметры бюджетной политики. Это может означать, что в октябре Банк России может либо снова снизить ключевую ставку на 1 процентный пункт до 16% годовых, и затем приостановить дальнейшие изменения до 2026 года, либо, если инфляция вновь начнет расти, остановить смягчение ДКП уже с октября.
Рубль отреагировал на решение ЦБ РФ о снижении ключевой ставки значительным укреплением по отношению к мировым резервным валютам, а индекс Мосбиржи – падением более чем на 1,2%.
Наталия Пырьева, ведущий аналитик «Цифра брокер»:
Как мы и ожидали, Банк России снизил ключевую ставку на 1 п.п. до 17%, поскольку имеющиеся макроэкономические данные складывались в пользу именно такого сценария. Траектория по инфляции складывается ниже прогнозов Банка России, экономика также замедляется более быстрыми темпами, нежели закладывалось в прогнозы, это позволяет регулятору продолжать трек на снижение ключевой ставки, особенно с учетом растущих рисков для экономики. Тем не менее, шаг, как мы и полагали, ограничивается рисками в отношении устойчивости текущей дезинфляционной тенденции на фоне сезонного фактора (более ярко выраженного, нежели годом ранее) в виде снижения цен на плодоовощную продукцию и, как следствие, отсутствием уверенности в том, что осенняя динамика будет носить устойчивый характер снижения инфляционного давления. В частности, уже отслеживается ускорение темпов роста цен на большинство категорий непродовольственного сегмента, зависимых от валютного курса. Помимо этого, сохраняется значительный рост цен на нерегулируемые услуги вследствие продолжающегося роста доходов населения в условиях исторически низкой безработицы. Таким образом, баланс по-прежнему смещен в сторону проинфляционных рисков — со стороны бюджета, рынка труда, повышенных инфляционных ожиданий, динамики курса рубля. Мы ожидаем ключевую ставку на конец 2025 года на уровне 15-16%.На текущий момент уровни ставок по вкладам уже учитывают принятое сегодня решение по снижению ключевой ставки. Максимальная процентная ставка по вкладам в рублях составляет 15,7%. На этом фоне мы не ожидаем существенного изменения в уровне ставок по вкладам после решения Банка России на заседании 12 сентября. Банки с большой радостью продолжат снижать депозитные ставки, в отличие от ставок по кредитам, которые будут корректироваться существенно медленней, компенсируя таким образом длительный период дорогого фондирования».
Спартак Соболев, начальник отдела исследований инвестиционных стратегий «Альфа-Форекс»:
«В целом шаг регулятора снизить учетную ставку на 100 б.п. оправдан, хотя ряд экспертов готовились к сокращению до 16%. ЦБ выбирает плавную траекторию смягчения денежно-кредитных условий, поэтому предложения банков по депозитным ставкам сохранят свою привлекательность и резкого оттока вкладов, вероятно, не последует.Для кредитных продуктов условия по-прежнему остаются жесткими, Банк России отметил эту необходимость для достижения целевого показателя инфляции 4% в следующем году. В этой связи сильного оживления рынка ипотеки ожидать не стоит, пока ключевая ставка не опустится ниже 12%.В отчете ЦБ указан годовой показатель инфляции на 2025-й в 5-6%, поэтому на последующих заседания можно ожидать продолжение плавного смягчения ДКП.Сентябрьское снижение ставки уже было заложено валютным рынком в котировках рубля, который резко ослаб и теперь отыгрывает позиции, сохраняя более привлекательную доходность к иностранным валютам в среднесрочной перспективе. До конца месяца можно ожидать стабилизации курса в торговых границах 80-86 рублей за доллар. Для экономики продолжится период охлаждения, и необходимость более мягких денежно-кредитных условий проявится позже».