В ноябре годовая инфляция замедлилась до 6,64% с 7,71% в октябре. Этот показатель от Росстата выглядит обнадеживающе, однако он теряет свою значимость на фоне различных факторов, прежде всего высокой базы 2024 года, по итогам которого индекс потребительских цен составил 9,52%. Таким образом, как отмечают эксперты, опрошенные «МК», говорить о долгосрочном и, особенно, устойчивом тренде не приходится.
В месячном выражении инфляция также начала замедляться, увеличившись в ноябре на 0,42% по сравнению с октябрем, в то время как в предыдущем месяце рост составил 0,5%. Основной вклад в повышение цен вновь внесли продукты питания: +0,69%. Услуги подорожали на 0,36%, а непродовольственные товары — на 0,16%.
Тем не менее, инфляционные ожидания среди населения в ноябре существенно возросли — до 13,3% по сравнению с 12,6% в сентябре и октябре. Таким образом, показатель вернулся на уровень августа текущего года, когда он составлял 13,5%. Можно ли в этой ситуации говорить о некой дилемме, стоящей перед руководством Банка России перед заседанием по ключевой ставке 19 декабря? Какое решение примет регулятор, что перевесит на условной чаше весов в его глазах? В одном нет сомнений: ЦБ воздержится от резких шагов и если снизит «ключ», то максимум на полпроцента.
«Замедление годовой инфляции до 6,64% в ноябре — это отражение динамики цен за длительный, двенадцатимесячный период, — объясняет глава финтех-платформы SharesPro Денис Астафьев. — Подобное обычно наблюдается ближе к концу года, когда в статистике начинают исчезать более высокие значения предыдущего периода. На коротких же интервалах заметнее проявляется текущая волатильность: недельные данные чувствительны к сезонным колебаниям, изменениям спроса и особенностям отдельных категорий товаров. Увеличение инфляционных ожиданий населения до 13,3% укладывается в эту логику. Домохозяйства ориентируются прежде всего на товары и услуги повседневного спроса — продукты, транспорт, бытовые расходы. И фиксируют в памяти преимущественно рост цен, а не редкие случаи снижения».
Психология в данном случае меняется медленнее, чем официальные показатели. Это создает разрыв между статистикой, демонстрирующей замедление, и субъективной оценкой ситуации со стороны потребителей. По словам Астафьева, с позиции денежно-кредитной политики ЦБ такие данные посылают двусмысленный сигнал. Годовые темпы движутся к целевому диапазону, однако население по-прежнему ожидает ускорения цен. Поскольку для регулятора важна именно устойчивость тренда, а не разовые эпизоды, рынок пока не предполагает скорого смягчения ДКП. На заседании 19 декабря Банк России, скорее всего, сохранит осторожный подход: ему необходимо убедиться, что текущая динамика действительно закрепляется, а инфляционные ожидания начинают стабилизироваться.
«Принципиально важно, что цифра 6,64% — это инфляция в годовом выражении, — подчеркивает главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев. — Напомню, что в конце ноября и декабре 2024 года цены значительно возросли, поэтому сейчас речь идет об эффекте тогдашней высокой базы. Плюс, в октябре 2025 года наблюдалось усиление экономической активности: промышленность увеличилась более чем на 3% в годовом выражении, сельское хозяйство — на 7%, активизировалась торговля. Однако это был кратковременный всплеск: в ноябре практически все сектора показали спад. В частности, объем железнодорожных грузоперевозок снизился на 4,2%, тогда как в октябре он возрос на 4,3%. Также упали как деловая, так и потребительская активность, что в конечном итоге отразилось на ценовой динамике.»
На взгляд Николаева, ноябрьское замедление инфляции не будет продолжаться ни до конца года, ни в январе. Учитывая, что бизнес и производители, стремясь сохранить маржу, начинают учитывать новые ставки утилизационного сбора на легковые автомобили (при этом с 1 января будет дополнительная индексация) и повышение НДС до 22%, это уже закладывается в цены. Судя по всему, в следующий год Россия войдет с инфляцией выше 6%, но, поскольку эффект высокой базы уже не будет иметь значения, рассчитывать на сохранение и тем более снижение этого показателя не стоит. Что касается предстоящего решения Центробанка по ставке, Игорь Николаев считает, что регулятор может снизить её на половину процентного пункта. Причем это будет сделано, скорее, по политическим и конъюнктурным, нежели экономическим соображениям. Это будет выверенный тактический шаг, направленный на избежание волны критики и прочих неприятностей.