«Из вашего заявления мы поняли всё, кроме того, почему вы всё же решили снизить ставку». Если выделять какую-то одну журналистскую реплику из всех, что прозвучали на брифинге Эльвиры Набиуллиной по итогам октябрьского заседания Совета директоров ЦБ, то, пожалуй, именно эту. Следует признать, что вопрос был задан не без основания. Точнее, это не вопрос, а, скорее, проявление искреннего недоумения.
Действительно, на фоне множества убедительных аргументов председателя Банка России о преобладании проинфляционных факторов как-то затерялась, ушла на второй план мысль о том, что «перегрев спроса уходит». В конечном итоге это и является объяснением того, почему регулятор снизил ключевую ставку на символически незначительную величину — с 17% до 16,5%. По словам Набиуллиной, ЦБ продолжает курс на смягчение денежно-кредитной политики (ДКП), но более осторожными шагами, с возможностью пауз.
«Мы наблюдаем, что темпы роста спроса замедляются, перегрев спроса уходит, и мы ожидаем в I полугодии следующего года, что разрыв спроса закроется», — отметила глава ЦБ. — «Это отражает наш базовый прогноз. Поэтому мы считаем, что можно двигаться вперед, но более осторожно из-за множества временных проинфляционных факторов, которые могут иметь значительные вторичные эффекты».
Решение ЦБ может показаться нелогичным, если учесть, что в период с 14 по 20 октября инфляция составила 0,22% (по сравнению с 0,21% неделей ранее и 0,23% двумя неделями ранее). Этот показатель удерживается на высоких уровнях в основном из-за роста цен на бензин. Годовая инфляция достигла 8,14% (в сравнении с 8,08% неделей назад). Плодоовощная продукция подорожала за неделю на 1,92%! А тут еще решено повысить ставку НДС с января до 22%, и дефицит бюджета на 2025 год увеличен до 2,6% ВВП (с ранее планировавшихся 1,7%). Это подразумевает дополнительные расходы в размере 5,7 трлн рублей и их покрытие за счет заимствований. В общем, на одной из условных чаш весов проинфляционных факторов явно больше, чем антиинфляционных на другой.
Вот ключевые моменты, которые озвучила Эльвира Набиуллина.
— Текущие темпы роста цен в сентябре ускорились. Устойчивые показатели инфляции всё ещё превышают 4%, и нет ярко выраженной тенденции к их снижению.
— Инфляционные ожидания остаются на высоком уровне. Ценовые ожидания предприятий в октябре даже увеличились после нескольких месяцев почти без изменений.
— В третьем квартале рост экономики замедлился; экономика постепенно выходит из состояния сильного перегрева прошлого года.
— Рост потребительского спроса в третьем квартале немного ускорился, отчасти это было связано с тем, что люди покупали больше автомобилей перед повышением утилизационного сбора.
— Денежно-кредитные условия в целом остаются жесткими.
— У населения сохраняется высокая сберегательная активность.
— Темпы роста корпоративного кредитования в последние месяцы ускорились по сравнению с первым полугодием в обновлённом прогнозе.
— Напряженность на рынке труда немного ослабилась.
— Ситуация будет дополнительно усложняться санкциями. Сохраняется неопределённость в области геополитики.
— Баланс рисков по-прежнему склонен к проинфляционным.
К таковым Набиуллина отнесла рост цен на моторное топливо, ускоренные темпы индексации тарифов ЖКХ, усиление дефицита кадров, а также активизацию кредитования темпами, превышающими прогноз ЦБ.
Что касается ситуации с бюджетом, тема которого также была поднята журналистами, то, по словам главы ЦБ, он «нуждается в низкой инфляции не меньше, чем наши граждане и бизнес». Как пояснила Эльвира Набиуллина, из-за роста цен приходится постоянно индексировать расходы высокими темпами. Кроме того, на бюджет негативно влияет увеличение расходов на обслуживание долга.
От «МК» на пресс-конференции последовало два вопроса.
Первый: «В связи с очевидным желанием Минфина сократить дефицит бюджета и поиском путей для этого депутаты ещё в сентябре предложили ввести налог на сверхприбыль банков в 10%, который кредитно-финансовые организации должны будут уплатить до 28 января 2026 года. Банки два последних года устанавливают рекорды по доходности, и, по прогнозу ЦБ, чистая прибыль сектора в 2025 году составит 3–3,5 трлн рублей. Как регулятор относится к этой инициативе? Принесет ли пользу экономике и приведет ли к снижению ключевой ставки сокращение дефицита, достигнутое таким образом?»
Конечно, не принесет — скорее наоборот, заявила Набиуллина, сославшись на особенности работы банков. По её словам, крайне важно понимать, что большая часть их прибыли направляется на пополнение капитала. «Но зачем нужно пополнение капитала, когда у нас все внешние источники закрыты? Именно капитал дает возможность увеличивать и расширять кредитование экономики. По сути, каждый изъятый рубль из капитала — это сокращение потенциала кредитования на 10 рублей. Это арифметика», — отметила председатель Банка России.
Далее наш корреспондент, напомнив о парадоксальном, опровергающем все прогнозы поведении рубля в последние месяцы, спросила также: отслеживает ли ЦБ влияние геополитических новостей на национальную валюту?
«Есть несколько таких фундаментальных факторов, которые влияют на курс: экспорт, импорт, потоки капитала, — пояснила Эльвира Набиуллина. — И есть денежно-кредитная политика, которая сейчас действует в сторону укрепления курса, но, конечно, есть и краткосрочные факторы. Надо признать, что курс стал более волатильным и в зависимости от комбинации факторов может вести себя абсолютно по-разному».