В процессе подготовки федерального бюджета на 2026 год Министерство финансов ориентируется на то, что ключевая ставка Центробанка России составит 12-13%. Об этом сообщил накануне министр финансов Антон Силуанов. Это заявление стало неожиданным, поскольку в настоящее время ключевая ставка находится на уровне 17%, и ЦБ не проявляет особого желания снижать её в быстром темпе. Каковы будут последствия, если прогноз по ставке не оправдается, и как это скажется на бюджете?
Что касается предполагаемого уровня ключевой ставки в диапазоне 12-13%, министр финансов отметил, что его ведомство руководствуется документом Банка России «Основные направления денежно-кредитной политики», в котором представлены несколько сценариев. «Мы основываемся на базовом сценарии, где бюджет остается сбалансированным», — добавил Антон Силуанов.
Согласно данным, постепенное снижение ключевой ставки ЦБ с 21% годовых началось в июне текущего года. На данный момент она составляет 17%, что по-прежнему вызывает недовольство в бизнес-среде, поскольку считается, что высокий процент сдерживает развитие реального сектора экономики. Но возможно ли за такой короткий срок (до начала следующего года остался всего лишь квартал) резко ускорить процесс и снизить «ключ» до 12-13%?
Напомним, что в 2020 году данный показатель составлял 4,25%. С 2021 года он уверенно рос – сначала до 8,5%, затем 16, а в 2024 году поднялся до 21%… Как быстро ставка сможет пройти обратный путь? «МК» выяснил мнение экспертов.
Аналитик Freedom Finance Global: Владимир Чернов считает, что Силуанов, вероятно, имел в виду среднюю ставку за год: значит, в начале 2026 года ставка должна оставаться выше 12-13%, а к концу года опуститься ниже этого уровня. «В текущем году у Банка России осталось еще два заседания: 24 октября и 19 декабря. Если в октябре ставка будет снижена до 16%, а в декабре до 15% годовых, то в 2026 году цикл смягчения продолжится. На следующий год традиционно запланировано восемь заседаний, и при понижении на 0,5-1 п.п. каждые два-три месяца регулятор сможет снизить ставку к середине года до 13-14%, а к концу — до 11-12% годовых. Это позволит в среднем за 2026 год достичь диапазона 12-13%, заложенного в бюджет».
Однако аналитик полагает, что реализовать такой сценарий будет нелегко, так как снижение ставок возможно лишь при уверенном замедлении инфляции, а также при стабильности курса рубля и цен на энергоносители, которые напрямую влияют на бюджет. «Если внутренний спрос останется перегретым, а инфляционные ожидания высокими, Банк России может действовать более осторожно, растянув цикл смягчения. При этом на текущей неделе в ЦБ отметили, что ключевая ставка напрямую зависит от дефицита бюджета РФ: это уменьшает вероятность более резкого смягчения денежно-кредитной политики ЦБ».
Таким образом, достижение целевого диапазона по средней ставке в 2026 году кажется возможным, но потребует согласованных действий правительства и ЦБ в области бюджетной и денежной политики, а также благоприятной внешнеэкономической ситуации, что, в свою очередь, не гарантирует его исполнения.
— Ключевая ставка в диапазоне 12-13% годовых подразумевает её значительное снижение, — считает главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев. — И здесь важно понять, почему финансовое ведомство так беспокоит этот показатель. Стоимость обслуживания госдолга при дефицитном бюджете во многом зависит от ключевой ставки. Проценты по заимствованиям по казначейским обязательствам для сбалансированности бюджета очень высокие.
В какой-то степени Минфин ускоряет события со снижением ключевой ставки, достичь 12-13% в следующем году будет сложно.
Вспомним, как ЦБ принимал решение, снижая ключевую ставку с 18 до 17%. Почти все считали, что он понизит ставку на 2%. Однако оказалось, что регулятор рассматривал два варианта, один из которых предполагал оставить её на уровне 18%. В итоге было принято решение снизить «ключ» на 1%, что для большинства экспертов стало неожиданностью.
Это свидетельствует о том, что Центробанк более реалистично оценивает перспективы снижения инфляции. Я полагаю, что в 2026 году ключевая ставка будет на уровне 15%. Замедление инфляции не будет таким значительным, как ожидалось ранее.
— Но бизнес давно и с нетерпением ждет снижения «ключа». Как это может повлиять на экономику и простых граждан?
— Прежде всего, заимствования станут дешевле. Представители предпринимательского сообщества обоснованно говорят о высокой стоимости кредитов, о том, что нет возможности развиваться. Брать ссуду под 25-26% годовых очень рискованно. А снижение ставки ЦБ автоматически приведет к тому, что кредитные ресурсы станут доступнее. Это большой плюс – и не только для бизнеса, но и для наших сограждан, которые смогут получать потребительские кредиты на более приемлемых условиях.
— Для граждан, вероятно, снижение ключевой ставки — это хороший знак? Если она снижается, значит, и инфляция падает…
— Мы придаем слишком большое значение ключевой ставке. Создается впечатление, что если мы её снизим, то сразу наступит благоденствие. Нет, экономика – это сложная система, и не всё в ней зависит от этого показателя. А как насчет налогов, административной нагрузки? Какова степень уверенности в экономической ситуации?
Статистически инфляция снижается, около 8% годовых – это не те 10%, что были в начале года. Но мы знаем, какие факторы влияют на рост цен. Те же санкции – что будет с ними? От них зависит курс рубля, который прямо влияет на инфляцию.
Бюджетный импульс продолжается, в экономику вливаются значительные средства, что также способствует инфляции. Происходит индексация тарифов ЖКХ. Согласно трехлетнему прогнозу, в 2026 году она должна быть значительно ниже, чем в текущем году: 5,4% вместо 11,9%. В ближайшие одну-две недели появится прогноз на следующее трехлетие. Узнаем, как вырастут коммунальные тарифы с 1 июля 2026 года. Есть основания полагать, что они будут выше среднегодовой инфляции, возможно, значительно.
Эти и другие факторы создают почву для роста инфляции. Если мы признаем, что ключевая ставка зависит от инфляции, которая не снижается до запланированных параметров, это означает, что регулятор будет действовать очень осторожно в будущем.