Резкий рост цен на золото в 2025 году стал самым заметным с момента нефтяного кризиса 1979 года, который был вызван иранской революцией. Желтый металл подорожал примерно на 66%, а за три года – на 170%, сообщает Reuters. По словам заместителя министра финансов РФ Алексея Моисеева, цена в $5 тысяч за тройскую унцию следующем году выглядит вполне вероятной. В то же время история знает множество затяжных периодов низких цен, связанных с рисками, присущими физическому золоту. И ничто не мешает повторению таких сценариев в ближайшем будущем.
Во вторник, 23 декабря, цена золота впервые превысила отметку $4500 за унцию, а на следующий день поднялась до $4555,1. Рост котировок был, в том числе, обусловлен крупными закупками центральных банков, стремящихся диверсифицировать свои активы и снизить зависимость от доллара. Еще одной ключевой причиной является увеличение спроса на этот драгоценный металл как на актив-убежище, вызванное нарастающей геополитической напряженностью, особенно на Ближнем Востоке и в Восточной Европе.
Специалисты компании Yardeni Research ожидают дальнейшего удорожания золота. По их прогнозам, к декабрю 2026 года цена может достичь $6 тысяч, а к концу десятилетия — $10 тысяч. Заместитель министра финансов РФ Алексей Моисеев связывает текущий рост цен с двумя факторами: во-первых, с падением доверия к доллару в мире из-за угрозы независимости ФРС США, исходящей от президента Дональда Трампа, а во-вторых, с высокими процентными ставками. Он напомнил, что в 2003–2004 годах цена унции золота составляла $400. По его мнению, ситуация с попытками экспроприации российских активов лишь усиливает интерес к желтому металлу как со стороны регуляторов и банков, так и частных инвесторов.
В целом, о золоте сегодня принято говорить исключительно в восторженном ключе: утверждается, что нет в мире более надежного и выгодного инструмента для инвестирования. При этом на задний план отходят факторы, о которых потенциальным инвесторам следует помнить. Начнем с того, что золото может десятилетиями не обновлять ценовые рекорды, и что из-за низкой ликвидности оно не защитит ни от краткосрочных финансовых потерь, ни от инфляции. Обычно оно покупается дороже биржевой цены, а продается дешевле. Стандартные спреды на слитки составляют 5-10%, а на монеты достигают 20-30%.
Кроме того, физическое золото нуждается в защите от кражи, требует страхования, хранить его лучше в сейфе или банковской ячейке. Это влечет дополнительные расходы. Драгметалл не приносит дивидендов и не реинвестируется. В общем, это инструмент сохранения, а не увеличения капитала, со своими значительными недостатками.
Цены на золото могут существенно падать и оставаться на низком уровне долгое время, что имеет множество исторических подтверждений. На котировки влияют различные факторы — макроэкономические и геополитические обстоятельства, динамика инфляции, объем запасов, колебания валютных курсов, соотношение спроса и предложения, а также стоимость добычи и переработки металла.
Яркий пример — события кризисного 2008 года, когда золото подешевело на 29,5% за семь месяцев: с марта по октябрь цены упали с $1000 до $700 за унцию. На фоне обвала фондовых рынков инвесторы искали ликвидность, и «желтый металл» во многом утратил свой статус защитного актива, его массово распродавали. Кстати, ожидания падения мировой экономики также привели к резкому снижению цен на другие сырьевые товары.
Следует упомянуть и более раннюю ситуацию 1975–1976 годов, когда цена обвалилась почти на 50% — с $195 в январе 1975 года до $105 за унцию к сентябрю 1976 года. Падение началось почти сразу после того, как гражданам США снова разрешили владеть золотом (с 1 января 1975 года). Инвесторы не могли понять, что происходит: они ожидали роста цен из-за увеличения спроса, вызванного принятием нового закона, который сделал золото законным товаром. Однако произошло ровно наоборот.
«Увеличение цен на золото в 2025 году во многом объясняется внешними факторами: ослаблением доллара США на фоне снижения ставки ФРС и ожиданиями дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, — говорит руководитель департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс» Александр Шнейдерман. — В условиях снижения доходности долларовых инструментов интерес инвесторов к защитным активам традиционно возрастает. Это формирует устойчивый восходящий тренд по золоту и серебру. Однако для частных инвесторов именно эта стабильность и близость котировок к историческим максимумам становятся источником повышенных рисков».
Как показывает опыт рынка драгметаллов, после периодов быстрого роста часто следуют резкие и глубокие коррекции. В 1970-е годы и во время кризиса 2008 года золото демонстрировало способность падать на десятки процентов за короткий срок, когда менялись макроэкономические ожидания, и инвесторы массово фиксировали прибыль. По словам Шнейдермана, ключевой риск для физических лиц заключается в высокой чувствительности цен на золото к риторике и действиям крупнейших мировых центральных банков. Любой сигнал о замедлении смягчения политики ФРС, росте реальной доходности облигаций или укреплении доллара может быстро изменить баланс спроса и предложения.
«На текущих уровнях рынок уже во многом заложил оптимистичный сценарий, а значит, потенциал коррекции при изменении внешнего фона остается значительным. Дополнительным фактором риска является высокая волатильность, которая усилилась в последние месяцы на фоне обновления исторических максимумов и притока спекулятивного капитала», — подводит итог Александр Шнейдерман.