На заключительном заседании Совета директоров в 2025 году, которое состоялось 19 декабря, Центральный банк России понизил ключевую процентную ставку с 16,5% до 16% годовых. Регулятор объяснил данное решение стабильной тенденцией к замедлению инфляции в стране. Процесс снижения ставок продолжается с июня: ЦБ уменьшил «ключ» уже в пятый раз подряд, причем второй раз выбрал шаг в 0,5 процентных пункта. О том, какие причины стоят за решением регулятора и как оно повлияет на экономику в целом и на финансовое положение граждан, «МК» поговорил с экспертами – финансовыми аналитиками.
Наталия Пырьева, руководитель аналитического департамента «Цифра брокер»:
«Как и предполагалось, Банк России решил снизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 16%. Ясно, что в своем решении регулятор опирался на данные о положительной динамике инфляции, которая складывается даже лучше прогноза ЦБ – накопленная с начала года инфляция составила 5,37% при прогнозе 6,5-7% к концу года. Тем не менее, регулятор продолжает акцентировать внимание на множестве разовых и временных факторов, поэтому сохраняет жесткость – особенно с учетом ожидаемого повышения налогов. В то же время наблюдаются признаки нормализации ситуации на рынке труда, а обстановка в кредитном сегменте остается благоприятной (импульс к росту в конце лета, вероятно, исчерпан).
Поскольку снижение ключевой ставки является умеренным шагом в 50 б.п., оно не окажет значительного влияния на курс рубля. Тем не менее, с дальнейшим снижением ключевой ставки давление на рубль будет усиливаться из-за формирования дефицита предложения иностранной валюты на внутреннем рынке на фоне снижения экспортных поступлений и объема операций Минфина и Банка России в сочетании с более заметным восстановлением импорта.
Что касается банковских продуктов – кредитов и депозитов для населения, мы считаем, что снижение ключевой ставки позволит банкам продолжить корректировать процентные ставки по депозитам вниз и медленнее уменьшать ставки по кредитам».
Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global:
«Банк России на своём последнем заседании в этом году ожидаемо снизил ключевую ставку на 0,5 процентного пункта до 16% годовых. Препятствием для более значительного снижения «ключа» стали продолжающие расти инфляционные ожидания, которые в декабре увеличились с ноября на 13,3% до 13,7%.
Банк России не планировал рисковать на фоне ожидаемого повышения НДС с 1 января, что является проинфляционным фактором, краткосрочно увеличивающим индекс потребительских цен примерно на 1 процентный пункт, а также подстёгивающим дальнейший рост инфляционных ожиданий среди населения.
Дополнительными проинфляционными факторами в январе могут стать повышение тарифов ЖКХ, стоимости проезда в общественном транспорте, а также традиционный зимний рост цен на плодоовощную продукцию. Учитывая все эти факторы, мы предполагаем, что ЦБ РФ на первом заседании совета директоров в феврале 2026 года возьмёт короткую паузу в снижении ключевой ставки.
В 2026 году мы прогнозируем замедление инфляции до 4-5%. На фоне ожидаемого снижения инфляции мы предполагаем, что ключевая ставка ЦБ РФ в следующем году может быть снижена 6 раз и к концу декабря 2026 года составит 11-12% годовых».
Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка:
«ЦБ продолжает цикл снижения ставки в ответ на быстрое замедление инфляции. Годовая инфляция к 15 декабря, по оценкам Банка России, снизилась до 5,8% и к концу декабря может составить 5,5-6% против прогноза ЦБ в октябре 6,5-7%.
Однако ЦБ снова выбрал осторожный подход к снижению ставки, так как в январе ожидается ускорение инфляции из-за повышения НДС, инфляционные ожидания в декабре возросли, а кредитная активность остается высокой, что поддерживает инфляционное давление со стороны все еще дефицитного рынка труда.
Ключевая ставка в реальном выражении (то есть за вычетом инфляции) остается высокой, что поможет сдержать предстоящее ускорение инфляции и охладить повышенные инфляционные ожидания.
Кроме того, денежно-кредитная политика оказывает влияние на экономику и инфляцию с лагом (3-6 кварталов), поэтому ставка, вероятно, продолжит снижаться, чтобы избежать переохлаждения экономики.
Мы считаем, что в ближайшие недели ставки по депозитам и кредитам могут снизиться на сопоставимую величину (в пределах 50 б.п.).
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по вкладам топ-10 банков по итогам первой декады декабря составила 15,6% (при годовой инфляции 5,8%). Мы полагаем, что открывать депозит сейчас по-прежнему выгодно — это позволяет зафиксировать реальную (после вычета инфляции) доходность.
В следующем году мы ожидаем постепенного снижения ставок по депозитам и кредитам вслед за ключевой ставкой.
Мы считаем, что на данный момент снижение ставки ЦБ не окажет значительного влияния на курс рубля, так как оно уже во многом учтено в рыночных ожиданиях. В то же время ключевая ставка в реальном выражении останется высокой, что продолжит поддерживать рубль.
Также в пользу рубля остаются профицит торгового баланса, продажи валюты в рамках бюджетных операций на 14,5 млрд руб. в день, низкий спрос на валюту для закупки импорта, для оттока капитала и погашения внешних долгов.
В базовом сценарии (при неизменной геополитической ситуации) мы ожидаем, что рубль до конца года и в начале следующего года останется крепким и будет торговаться в устоявшихся диапазонах 78-83 за доллар, 11,1-11,8 за юань и 92-98 за евро».