Менее недели осталось до заседания Совета директоров Центрального банка (оно запланировано на утро 20 марта), на котором будет обсужден вопрос о ключевой процентной ставке. Следует ли повышать, понижать или оставить её на уровне 15,5%? Большинство специалистов полагает, что регулятор снова сделает шаг вниз, но незначительно – на 0,5%. Так ли это?
Постепенно понижать ключевую ставку Центробанк начал ещё в июне 2025 года – тогда ставка была снижена с 21 до 20%. В июле она была уменьшена до 18%, а затем до февраля текущего года ставка снижалась в основном на 0,5%. На сегодняшний день она составляет 15,5% годовых.
Неудивительно, что многие российские аналитики предсказывают в марте продолжение этой тенденции. Ведь регулятор даже в более трудные времена смягчал свою денежно-кредитную политику. А сейчас для этого есть ещё больше оснований. Замедление инфляции в феврале, отсутствие роста инфляционных ожиданий… А события на Ближнем Востоке, хотя и драматические, неожиданно предоставляют дополнительные возможности для роста экономики России, увеличивая стоимость нефти.
«МК» провел опрос экспертов: как будет действовать регулятор с ключевой ставкой на своём ближайшем заседании?
Финансовый аналитик Сергей Дроздов считает, что Центробанк решит снизить ключевую ставку на 0,5%, до 15%.
— Тенденция к такому шагу была принята ещё в 2025 году, хотя многие участники рынка ожидали, что «ключ» будет снижаться более активно, — говорит он. – Однако этому мешает геополитическая ситуация. Пока этот фактор остаётся неопределённым, регулятор будет осторожно смягчать свою денежно-кредитную политику, снижая ключевую ставку по «чайной ложке» на каждом заседании, на 0,5%. Центробанк указывает, что если курс рубля начнёт проявлять нестабильность, то снижение ставки может быть приостановлено. Однако пока такие риски не наблюдаются.
— Уместно ли регулировать ключевую ставку в условиях замедления экономики и значительного дефицита бюджета?
— В таких условиях как раз и следует понижать «ключ»!
— На нашей стороне играют события на Ближнем Востоке, рост цен на нефть?
— Когда баррель стоил ниже 60 долларов, многие экономисты считали, что курс рубля резко упадёт. А он проявил стойкость. Сейчас цены на нефть действительно выросли, но рубль постепенно ослабевает. Наблюдается обратная ситуация. Цены на нефть практически не влияют на курс отечественной валюты. На него большее влияние оказывает борьба Центробанка с инфляцией.
Научный руководитель Центра конъюнктурных исследований НИУ ВШЭ Георгий Остапкович считает, что сегодня существует высокая степень неопределённости как в экономике, так и в геополитике. Именно она сейчас формирует логику финансовых решений.
— Но мне кажется, — поясняет он, — что Центробанк придерживается позиции по постепенному снижению ключевой ставки, и 20 марта уменьшит её до 15% годовых.
— Какие есть основания для этого?
— Главный фактор — отсутствие роста инфляции, о чём свидетельствуют последние недельные данные Росстата. И второй очень важный момент: экономика страны быстро охлаждается. В январе она вошла в стагнацию, экономике нужна «кровь», а ею являются кредиты. Если ключевую ставку держать на высоком уровне, у нас не будет никакого развития — ни инвестиций, ни инноваций, ни модернизации. Из стагнации можем перейти в рецессию, а это будет уже хуже, чем инфляция.
Хочу напомнить, что в 2003-2008 годах среднегодовые темпы роста ВВП в России составляли 7,2%, а инфляция ниже 10% не опускалась. Не следует воспринимать её как Священный Грааль и считать, что только она поможет экономике и гражданскому обществу.
В 1992-93 годах страна жила при инфляции в 2500% — и никто не погиб. А уже через 5-6 лет она снизилась до 7-8%.
Сегодня на первом месте стоит экономика и доходы населения, а высокая ключевая ставка негативно сказывается и на том, и на другом.
— Почему же её тогда не снижать более решительными темпами?
— Существует равновесие между спросом и предложением, и его не следует критически нарушать. Инфляцию можно снизить до нуля за полгода. Прекратив производство, нечего будет ни продавать, ни покупать. Значит, цены упадут до нуля. Но зачем доводить ситуацию до абсурда?
В инфляции нет ничего страшного, если она в пределах разумного. Все страны живут с инфляцией и закладывают её в свои бюджеты. Главное – индексировать доходы для малообеспеченных слоёв населения. А состоятельные экономические агенты смогут выжить и при инфляции, по крайней мере, до 10% годовых. Если она превысит этот уровень, от 10 до 50%, то цены начнут резко расти, и тогда потребуются строгие меры.