Традиционно считающийся форс-мажорным, «проклятым» для рубля август оказался месяцем удивительно спокойным, если не сказать, сонным. Никаких геополитических и макроэкономических потрясений, которые могли бы обрушить курс, в итоге не произошло. На протяжении последних недель российская валюта оставалась, как вкопанная, около отметки 80 за доллар. Однако сентябрь вполне может положить конец этому необычайно устойчивому тренду, хотя в резкое падение не верится абсолютно.
И вряд ли процесс осеннего увядания будет по-пушкински «пышным», скорее — плавным. Если он вообще начнется: рубль упорно опровергает любые прогнозы как минимум с начала марта 2025 года, когда курс «американца» составлял 88,2, а эксперты неустанно предсказывали отечественной валюте ослабление со дня на день. На сегодняшний день курс уже 80,2, а в июле был зафиксирован годовой минимум в 76,6.
Продолжит ли рубль в сентябре игнорировать внешние факторы, живя своей, как бы изолированной от любых обстоятельств, жизнью? Трудно сказать. Скорее нет, чем да. Накопилось немало значительных факторов, способных воздействовать на курс, и они в целом негативны для него. Например, на заседании 12 сентября Центробанк, вероятно, снизит ключевую ставку, предполагая, до 16-17%. Это уменьшит привлекательность рублевых вкладов, приведет к увеличению денежной массы и росту спроса на иностранную валюту.
Кроме того, стоимость барреля нефти Brent снизилась в августе на 8% — с $73,5 до $67,7. В сентябре это может привести к уменьшению доходов от сырьевого экспорта и поступлений иностранной валюты в страну. На фоне торговых войн и роста добычи в мире спрос на энергоносители продолжает сокращаться, соответственно, падают и цены. Рублю от этого всегда становится только хуже.
— Наиболее значимым фактором я считаю геополитику, те мины замедленного действия, которыми она буквально наполнена, и которые могут сработать в любой момент, — рассуждает в беседе с «МК» главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев. — Если в сентябре Евросоюз утвердит новый пакет ограничительных мер, это усилит общее санкционное давление на Россию, а значит, и на рубль. Напомню, что в конце ноября 2024 года он «просел» на 11% относительно доллара (до 108) в связи с санкциями администрации Байдена в отношении финансового сектора РФ, что отразилось на инфраструктуре международных расчетов и сроках поступления экспортной выручки. То есть на такие вещи рубль реагирует.
Следует также ожидать снижения Центробанком ключевой ставки, что, независимо от величины изменения — 1% или 2%, уменьшит интерес иностранных инвесторов к российским активам. В этом случае возможна умеренная девальвация — до 82-83 за доллар. Радикально же, до отметки 90 и выше, рубль может ослабнуть при крайне неблагоприятном для него стечении геополитических и внешних обстоятельств.
— Насколько важен для курсообразования фактор бюджетного дефицита, достигшего в июле 4,88 трлн (2,2% ВВП)?
— С нынешним курсом будет крайне сложно выполнить обязательства на текущий год, профинансировать дефицит, который уже превысил скорректированный Минфином в апреле плановый показатель в 3,8 трлн (1,7% ВВП). Понятно, что для покрытия расходной части бюджета требуется более слабый рубль. Но этот фактор, замечу, в большей степени проявит себя не в сентябре, а в четвертом квартале. В правительстве и в ЦБ это учитывают, понимая, что любые попытки искусственно пошатнуть позиции рубля, например, с помощью валютных интервенций, могут негативно сказаться на инфляционной динамике. При этом курс, если и сдвинется с насиженного места, то совсем немного.
— Сезонная плодоовощная дефляция, которая фиксировалась на протяжении пяти недель подряд, завершилась. Судя по всему, в сентябре рост цен ускорится. Как это может сказаться на рубле?
— Действительно, за неделю с 19 по 25 августа инфляция составила 0,02%, хоть это и символическая величина. Получается, что плодоовощной фактор исчерпал себя, и в дальнейшем цены будут только расти, хотя в магазинах полно дешевой сезонной фермерской продукции. Кроме того, мы видим, что в августе инфляционные ожидания населения повысились до 13,5% (с 13% в июле), что связано с ростом цен на бензин. Инфляция и курс национальной валюты — взаимосвязанные вещи, одно воздействует на другое, и наоборот. А в условиях общего замедления экономики эти эффекты усиливаются, привлекательность рубля как защитного актива в глазах граждан снижается, и спрос на иностранную валюту вновь возрастает.