В феврале рубль продолжает демонстрировать впечатляющую стабильность. На протяжении первой недели последнего месяца зимы официальный курс находился в диапазоне 75,5–77 за доллар и 90–91 за евро. Однако как долго рубль сможет сохранить текущую устойчивость? Какие аспекты окажут влияние на валютный курс в конце зимы и начале весны, и как это скажется на национальной валюте?
Эти вопросы «МК» адресовал экспертам: финансовому аналитику, специалисту компании ForexBY Марку Гойхману, ведущему аналитику Freedom Finance Global Наталье Мильчаковой, руководителю департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс» Александру Шнейдерману.
– Какие факторы и в каком направлении будут влиять на курс рубля в течение ближайшего месяца?
Гойхман:
– Основные факторы следующие:
– курс рубля поддерживается высокой ключевой ставкой Центробанка России. Вероятно, она останется на уровне 16% на заседании 13 февраля из-за роста инфляции в январе на 2%, согласно данным Росстата, а также увеличения инфляционных ожиданий;
– в регулировании инфляции Центральный банк России может применять не только ставку, но также ограничить предложение рублевой денежной массы, что будет способствовать укреплению рубля;
– в январе по сравнению с декабрем наблюдается небольшой рост цен на нефть Urals – с уровня $50 до $58–60 за баррель. Это, с учетом временного лага, поддержит курс рубля в феврале;
– с другой стороны, в связи с увеличением цен на нефть Минфин заявил, что в феврале будет продавать меньше валюты и золота по «бюджетному правилу». Объем продаж снизится до 16,5 млрд рублей в день с 17,4 млрд руб. в январе. Это ослабляет предложение валюты, спрос на рубль и его курс;
– геополитический фактор может быть как положительным, так и отрицательным для рубля, в зависимости от нюансов переговоров в Абу-Даби и санкционных процессов. В случае позитивных результатов краткосрочная реакция может укрепить российскую валюту. Отсутствие результатов будет иметь обратный эффект;
– постепенный рост спроса на импорт в новом году, перед февральско-мартовскими праздниками, является негативным фактором для рубля;
– увеличение дефицита бюджета в январе 2026 года до 1,72 трлн руб. по сравнению с 1,47 трлн руб. в январе 2025 года окажет вероятное давление на рубль в феврале.
Мильчакова:
– Основными факторами, влияющими на рубль, будут, во-первых, весьма вероятная пауза в снижении ключевой ставки, которую ЦБ РФ может объявить на ближайшем заседании совета директоров 13 февраля. Даже ожидания ужесточения монетарной политики могут способствовать укреплению российской валюты. Второй фактор – продолжающиеся продажи валюты Минфином, которые, хотя и сократятся в феврале в пересчете на дневные объемы, в общей сложности даже увеличатся.
Третий фактор – продолжающаяся слабость доллара, поскольку будущий глава ФРС Кевин Уорш, вероятно, возобновит снижение процентных ставок, хотя и будет делать это осторожно, чтобы не вызвать рост инфляции в США. Все эти факторы способствуют укреплению рубля. Главным риском для рубля останется геополитика и возможность замедления переговорного процесса с Украиной и США. В целом у нас сохраняется достаточно оптимистичный взгляд на курс рубля до конца текущего месяца.
Шнейдерман:
– В ближайший месяц курс рубля будет формироваться под воздействием нескольких факторов, которые в совокупности складываются в достаточно устойчивую и благоприятную для национальной валюты картину. Ключевую поддержку продолжит оказывать избыток предложения иностранной валюты над спросом, что сглаживает эффект от сокращения продаж со стороны Минфина.
Существенную роль играет и сохранение высокой привлекательности рублевых инструментов: несмотря на ожидаемое продолжение плавного цикла снижения ключевой ставки Банком России, доходность депозитов и других рублевых активов остается конкурентоспособной, а интерес частных инвесторов к ним стабилен. Дополнительным стабилизирующим фактором является относительно контролируемая инфляционная динамика, позволяющая рынку сохранять уверенность в предсказуемости денежно-кредитной политики.
На внешнем контуре поддержку рублю оказывает ослабление доллара на фоне геополитической напряженности, торговых и валютных войн, а также общей фрагментации мировой экономики, что создает благоприятные условия для валют развивающихся рынков, включая российскую.
– Возможен ли и при каких условиях вариант резкого обвала или укрепления рубля в ближайшее время?
Гойхман:
– На наш взгляд, возможные плюсы и минусы для рубля в феврале во многом уравновешены. Центральный банк России располагает инструментами для предотвращения резких колебаний в ту или иную сторону. Поэтому сильное падение или укрепление маловероятны. Однако и полностью исключить их нельзя, особенно в случае непредсказуемых обстоятельств, прежде всего геополитических.
Мильчакова:
– Резкого падения или, напротив, резкого роста курса рубля мы не ожидаем. Скорее всего, если произойдет резкое падение или резкий рост рубля, это будет связано с определенными геополитическими факторами, которые нам пока неизвестны. В самом маловероятном случае допускаем падение рубля до 85-87 руб. или его укрепление до 71-73 руб., однако пока сложно предположить, что должно произойти, чтобы сработал один из ультранегативных или ультрапозитивных сценариев.
Шнейдерман:
– Сценарий резкого падения или, наоборот, стремительного укрепления рубля в краткосрочной перспективе представляется маловероятным. Для существенного ослабления потребовалось бы одновременное совпадение нескольких негативных факторов – резкий рост спроса на валюту внутри страны, значительное ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры и серьезные шоки на финансовых рынках.
Пока подобных предпосылок не наблюдается. Вариант быстрого и мощного укрепления также ограничен: текущее превышение предложения над спросом уже в значительной степени заложено в котировки, а дальнейшее движение возможно лишь при резком улучшении внешнего фона или значительном притоке капитала в рублевые активы. В базовом сценарии более вероятна умеренная волатильность в рамках сложившихся торговых диапазонов без экстремальных колебаний.
– Каков, по вашим прогнозам, будет курс рубля на начало весны?
Гойхман:
– К началу весны можно ожидать в целом некоторое ослабление рубля до уровней 78-81 руб./дол., 93-95 руб./евро, 11,4-11,6 руб./юань.
Мильчакова:
– На начало весны прогнозируем курс доллара в пределах 76-79 руб., евро – 89-93 руб., юаня – 10,9-11,2 руб.
Шнейдерман:
– К началу весны рубль, вероятнее всего, сохранит сильные позиции, демонстрируя стабильность на фоне общей неопределенности на мировом рынке капитала. Ориентиры по доллару могут находиться в диапазоне 74,5-82 рублей, по евро в пределах 88-95,5 рубля, по юаню около 10,6-11,6 рубля.
Такой коридор отражает баланс между внутренними факторами поддержки и внешними рисками. В целом рубль подходит к весне с достаточно прочным фундаментом, оставаясь надежным и доходным финансовым инструментом для частных и институциональных инвесторов.