К концу года рубль проявил себя довольно уверенно — в настоящее время доллар торгуется ниже 80 руб. (да, сейчас это считается сильным курсом). Таким образом, по сравнению с трехзначным значением доллара в начале января, российская валюта укрепилась более чем на 20%. Эта динамика резко контрастирует с прогнозами и ожиданиями относительно рубля на 2025 год — практически все предсказывали плавное ослабление до 90, а возможно, и обратно к январским 100 руб. за доллар. Этого не произошло. В настоящее время аналитики полагают, что в 2026 году рубль все же начнет плавно ослабляться, но трехзначный курс обещают только в случае реализации целого ряда негативных факторов.
Почему же ожидания по «слабому рублю» в этом году не сбылись? Значительную роль в этом сыграла геополитика: стремительное укрепление курса началось еще в феврале, когда отношения между Россией и США начали улучшаться. В результате этого начались переговоры по разрешению украинского конфликта.
"Улучшение геополитической обстановки, вероятно, повысило чувствительность предложения валюты экспортерами к процентным ставкам", — отмечает старший аналитик УК "Первая" Наталья Ващелюк.
Еще один крайне важный аспект — сохраняющаяся высокая ключевая ставка. Конечно, Банк России снизил ее с рекордных 21% до текущих 16% годовых. Однако данный уровень все равно остается высоким и поддерживает привлекательность сбережений в рублях как у физических, так и у юридических лиц.
"Немаловажную роль в сильной позиции рубля играют сокращение внешнего долга России и закрытые зарубежные рынки капитала, что приводит к значительному снижению оттока валюты из страны", — добавляет глава аналитического департамента "Цифра брокер" Наталия Пырьева.
Судя по всему, в ближайшем будущем все перечисленные факторы останутся актуальными. Поэтому, например, в январе не стоит ожидать резких изменений курса.
"Поскольку валютный рынок стал узким, то, пока ставки в экономике остаются высокими и привлекательность рублевых активов балансирует со сдержанной кредитной и потребительской активностью, рубль будет сохранять умеренную устойчивость", — считает Пырьева.
Ващелюк в базовом сценарии предполагает, что в январе 2026 года курс доллара останется близко к уровню 80 руб. за доллар (в диапазоне 78-82 руб.).
"Ослабление рубля возможно, если импорт и отток капитала активизируются или экспортеры уменьшат продажи иностранной валюты. Если же импорт и отток капитала продолжат снижаться, а предложение валюты от экспортеров не сократится, не исключено и дополнительное укрепление рубля", — считает аналитик.
Но если рассматривать вероятный курс на протяжении всего года, то расклады уже гораздо более разнообразные.
"Основные факторы, которые определят динамику рубля в 2026 году, — это снижение продаж валюты Банком России вне бюджетного правила и динамика цен на российскую нефть. Снижение продаж валюты вне бюджетного правила составит около 1,6 трлн руб., то есть примерно 20 млрд долл. по текущему обменному курсу. Если цены на российскую нефть останутся на уровне ноября 2025 года на длительный срок, то предложение валюты снизится еще примерно на 10 млрд долл. с учетом роста ее продаж в рамках бюджетного правила", — рассказывает главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов.
Таким образом, по оценке эксперта, средний обменный курс рубля в 2026 году составит около 88-92 руб. за доллар при условии, что цена на российскую нефть будет около 45-48 долл. за баррель. Более низкие цены на нефть приведут к дополнительному ослаблению рубля относительно такого прогноза, уточняет Латыпов.
"В перспективе 2026 года мы ожидаем умеренного ослабления рубля. Основными для завершения цикла укрепления станут несколько наиболее значимых факторов. Прежде всего, это планомерное смягчение денежно-кредитной политики Банка России и последующее снижение привлекательности рублевых активов, что приведет к активизации потребительского спроса и восстановлению импорта, а значит, спроса на валюту. Слабая динамика цен на нефть сужает экспортные притоки валюты в страну, что в сочетании со снижением ключевой ставки будет отражаться в сокращении объема продаж экспортной выручки. То есть сам объем выручки уменьшится, а также будут снижаться дополнительные объемы предложения валюты на рынке за счет отсутствия требования об обязательной продаже валютной выручки", — ожидает Пырьева.
В зависимости от внешних обстоятельств и геополитической ситуации, эксперт прогнозирует в 2026 году движение рубля к 90-100 руб. за доллар, где нижняя граница диапазона — это сценарий с улучшением в геополитике, который предполагает достижение мирного соглашения с Украиной, восстановление международных связей и снижение давления на российский экспорт, а также приток зарубежного капитала.
"Верхняя граница диапазона — это негативный сценарий, который закладывает в себя ухудшение обстановки в геополитике, усиление санкционного режима, еще большее давление на российский экспорт", — уточняет аналитик.