Вероятное увеличение ставки налога на добавленную стоимость (НДС), предложенное Министерством финансов, неизбежно окажет влияние на финансовый рынок России. Это влияние можно сравнить с принятием горького лекарства: сначала ощущения могут быть не очень приятными, но в долгосрочной перспективе вполне вероятно появление положительного эффекта. Ожидается, что курс рубля на возможное повышение ставки НДС отреагирует косвенно и слабо, в то время как фондовый рынок — более активно, считают эксперты, опрошенные "Российской газетой".
Предложение о повышении ставки НДС с 20% до 22% с 2026 года включено в "бюджетный пакет" вместе с проектом федерального бюджета на 2026-2028 годы, который Минфин в среду представил для рассмотрения правительству. Кабмин одобрил проект бюджета в тот же день. В то же время льготная ставка НДС в 10% остается для всех социально значимых товаров (продукты питания, медикаменты, детские товары и так далее). Умеренное увеличение НДС принесет федеральному бюджету, который в настоящее время испытывает дефицит, значительные дополнительные поступления, направленные на решение вопросов обороны и безопасности.
Возможное повышение ставки НДС повлияет на финансовый рынок, как и на все остальное, через инфляционный механизм.
Так, при прочих равных условиях увеличение ставки НДС, если рассматривать краткосрочную перспективу, обычно приводит либо к тому, что инфляция как минимум замедляет свое снижение, а в некоторых случаях на короткий срок может даже ускориться. Учитывая это, можно сделать выводы о воздействии возможного повышения ставки НДС на финансовый рынок.
Банк России, отвечающий за уровень инфляции, уже высказался по этому вопросу. По мнению регулятора, предложения Минфина окажут в целом нейтральное влияние на динамику инфляции.
Сбалансированный благодаря новым поступлениям федеральный бюджет в ближайшей перспективе должен сыграть роль сдерживающего фактора для инфляции.
"Эти инициативы соответствуют ходу подготовки бюджета, который учитывался при принятии решения по ставке на заседании 12 сентября (тогда ЦБ понизил ключевую ставку на один процентный пункт, до нынешних 17%. — Прим. ред.). Финансирование дополнительных расходов за счет налогов при сохранении плана по возвращению к нулевому структурному первичному дефициту в 2026 году в целом нейтрально для динамики инфляции в ее устойчивой части. При этом мы будем принимать во внимание краткосрочные вторичные эффекты повышения НДС на инфляционные ожидания. Отразим это при уточнении прогноза 24 октября (дата следующего заседания ЦБ по ключевой ставке, на нем регулятор представит среднесрочный макроэкономический прогноз. — Прим. ред.)", — сообщили "Российской газете" в ЦБ.
По мнению руководителя аналитического управления банка "Зенит" Владимира Евстифеева, влияние повышения ставки НДС на рубль будет, скорее, косвенным. Например, если инфляция краткосрочно ускорится, это может привести к тому, что повышенный уровень ключевой ставки сохранится дольше, что будет благоприятно для рубля, отмечает он.
Возможное увеличение ставки НДС практически не окажет воздействия на курс рубля: на него значительно больше влияют другие факторы, соглашается главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.
"Мы ожидаем ослабления курса рубля с 81 руб. за доллар в среднем в этом квартале до 85 руб. за доллар в четвертом квартале из-за сезонного роста спроса на импорт, снижения цен на нефть и меньшей продажи валюты экспортерами", — говорит эксперт.
Что касается фондового рынка, то влияние возможного повышения ставки НДС на него уже можно охарактеризовать как умеренно негативное, согласны аналитики. Здесь также действует инфляционный механизм, и тоже на короткий срок. В этом случае увеличение налоговой ставки автоматически снижает прибыльность российских компаний и, вероятно, на некоторое время замедляет снижение ключевой ставки Банка России. Пока ставка остается высокой, как сейчас, и держать средства на банковских вкладах или в облигациях выгоднее, инвесторы массово не будут приобретать акции.
Следовательно, на значительный рост показателей фондового рынка в ближайшее время рассчитывать не стоит. Важно также учитывать, на какие именно компании, торгующиеся на бирже, влияет ставка НДС. Например, для экспортирующих компаний возможное повышение ставки НДС может пройти и незамеченным, но ситуация иная для компаний, работающих на внутреннем рынке.
"Компании, как правило, переносят повышение налогов на потребителей", — напоминает Евстифеев.
Однако если взглянуть на ситуацию с перспективы, а не в текущий момент, она меняется.
"На среднесрочном горизонте более сбалансированный бюджет является дезинфляционным фактором, который позволит ЦБ при прочих равных условиях более активно снижать ставку в следующем году", — подчеркивает Васильев.
Для бюджета более заметен среднесрочный эффект, так как увеличение доходов позволяет сократить дефицит или увеличить расходы, что положительно сказывается на экономике, соглашается Евстифеев.